固定收益市場展望：跟蹤資金面的變化，關注美聯儲利率決策

本周央行公開市場有3800億逆回購到期，需及時關注央行態度。雖然上周在25日有央行降準帶來的4000億元左右的凈釋放資金，但整體來看流動性仍處于較緊的狀態。回顧近期資金面情況，此次波動的最大推手或仍是稅款清繳入庫，大量流動性被抽走，而前期一些機構的加杠桿行為也在一定程度上導致了剛性資金需求上升，給短期內的資金供求情況“雪上加霜”。同時，與以往相比，央行在稅期前后通常會通過公開市場操作給予一定的流動性支持，但公開市場操作力度在本次降準之后顯得比較有限。整體來看，降準所釋放的資金大部分被置換或吸收，疊加月末效應的影響，預計本次波動在跨月后或將迎來明顯改善。

存單發行量繼續下滑，由3805億元降至3160億元；償還量從3890億大幅走高到5142億元。受發行量萎縮以及償還量激增的影響，存單凈融資額回落，由-84億元下滑至-1982億元。

上周央行公開市場操作凈回籠2700億元。拆借回購利率明顯走高，交易所隔夜利率上升幅度超過150bp，但DR001上升幅度相對有限。存單發行利率普遍回升，受月末效應的影響，1M品種發行利率有所走高，幅度將近50bp；3M、6M品種也均有不同程度的回升，股份制銀行的存單發行利率升幅最為明顯，而這之后也要小心很多地方了。