投資者逢低買資產和遇到合適的價格就買，是不一樣的思路嗎？

發布時間：2023-08-19 10:01:12 來源：網絡投稿

投資者逢低買資產和遇到合適的價格就買這是兩種完全不同的投資思路。

逢低買入資產從本質上說是投資，因為其買入的標準是資產價值的高低，而遇到合適的價格買入本質上是價格的投機，兩者是完全不同的投資理念和風格，理論上講都成立。就一般投資者而言，溯源認為逢低買資產更為合適。

錯誤的認知

之所以投資者會有上述疑問，這主要是源于其對投資的認知錯誤。

大部分投資者對于股票投資的理解就是低買高賣，賺取價格波動的錢，將股票作為一種投機的工具。

而對股票價格漲跌起決定性作用的因子還是股票所代表的上市公司。階段性看，股票的價格會偏離價值，更多的是由市場的流動性和參與者的情緒決定。

但是中長期看，股票價格還是會價值回歸，即價值和價格趨于一致。

重點：

1、逢低買資產的投資者，他們是從實業的角度買入股票。例如：某只股票每年的凈資產收益率為20%，那理論上講投資者買入該股票5年那就能回本。

2、遇適價格買入的投資者，他們僅僅是從價格的絕對高低和相對高低來決定自己的投資決策。比如：云南銅業從約97元的價格跌到10多元錢時，價格投資者認為跌多了會漲就買入，再比如某些鋼鐵股、銀行股，他們的買入理由就是絕對價格低。

結論：買資產者我們稱之為價值投資，遇到合適價格者我們稱之為價格投資、或者說價格投機。

逢低買資產者對“低”的界定

逢低買資產者我們稱之為價值投資者，價值投資的錨就是上市公司的內在價值。

這個內在價值一般分為兩種情況：

市場非理性的殺跌，導致靜態狀態下，股票價格遠低于股票的內在價值，在價格向內在價值靠攏的過程中，我們就稱之為估值修復；

股票當前狀態下屬于合理估值，不高估也不低估，但是投資者覺得股票背后的上市公司未來前景光明，會為股東創造更多的價值，愿意提前付出成本買入股票，這就是價值投資者說的投資成長性，即耳熟能詳的投資是投資預期。

很明顯，這里的逢“低”就是資產的價格低于價值，唯一的區別是這個價值是靜態價值還是未來的動態價值。

靜態價值其實是價值投資最原始的本意，也即價投鼻祖格雷厄姆的“撿煙煙蒂”。動態價值則是巴菲特在其基礎上結合費雪的成長股發展形成的新的價值投資理念。

如何具體計算“內在價值”？

對于資產、股票內在價值的計算，當前最流行的模型就是未來自由現金流貼現模型。

自由現金流貼現計算的大致過程，對公司未來三到五年的現金流進行預測，并且預測未來現金流的增長速度(通常是1%~3%)，然后通過折現算法得到內在的價值。自由現金流價值等于息稅前利潤加折舊減去資本支出再減去營運資本增加，折現的概念就是把未來的錢折成現在的錢。

這個計算是從財務管理的角度出發來估算企業未來的價值，但對于絕大多數投資者而言，如果這樣計算就顯得太過苛刻了，于是市場參與者就簡化成PE，PE（ttm）等這些模型。

PE就是市盈率，即用股價除以每股收益，其商一般而言越小越好。但是由于公司行業、業務性質以及財務計算口徑的差異，于是就出現了動態市盈率、靜態市盈率，滾動市盈率。

我個人最喜歡滾動市盈率，即PE(TTM)，以過去4個季度的盈利滾動平均來計算其市盈率，平滑了業績的季節性影響。

例如貴州茅臺，最新數據截止2019年累計每股收益為24.24元，因為2019年4季度的業績我們未知，那么過去4個季度就是2018年第四季度加上2019年前三季度，而2018年第4季度的盈利為8.33元（28.02-19.69），那么當下我們計算貴州茅臺的PE(TTM)就用32.57元（24.24+8.33）作為分母。

逢低買入資產實戰舉例

在逢低買入資產這個模式下，巴菲特的造詣可謂登峰造極。

在2008年秋季全球市場都處于崩潰的境地。擁有6000億美元資產的投資銀行雷曼兄弟于當年9月15日申請破產保護，兩周后，在9月29日的一天中，股市下跌了1.2萬億美元，道瓊斯指數下跌了778點，接近7％，當時失業率已經高達10％。

而在此之前，雷曼兄弟和AIG都曾求救于巴菲特，但是都被其婉言謝絕了。

再比國內很多投資大佬，在2012年茅臺塑化劑風波中勇敢的抄底貴州茅臺，事后來看，那是一次千載難逢的逢低買入茅臺資產的最佳時機，從2012年低點算起，到如今貴州茅臺上漲了20倍。

價格投機者的邏輯

價格投機者的買入的邏輯只有兩點：

1、絕對價格足夠低

2、相對跌幅足夠大

3、技術圖形上看漲

絕對價格低，他還能跌到什么地方去呢？這是所有以價格為標準的投資者買入股票的最大理由。

但是事實上，價格低了還能再低，每隔一段時間，我們的媒體都會報道A股市場有多少多少股票價格低于凈資產，認為市場底部到來，例如2016熔斷之后，但是事實證明，地板價格之后還有負一層，甚至負18層。