周艾琳

截至4月1日，共有15家上市銀行公布年報。第一財經記者梳理年報數據后也發現，銀行業資產質量持續改善，工、農、中、建四大國有銀行的息差水平回升、不良率下降，但ROE呈現2~6個百分點的同比下挫。不過，部分股份行和城商行ROE普遍上升，例如招商銀行 、寧波銀行 、光大銀行 、中信銀行 ，其ROE分別呈現13.99%、7.22%、10.24%、9.49%的同比增幅。

究竟哪些因素對銀行的ROE產生拖累或提振？往后又會出現哪些新變量？過去多年海外銀行的ROE提升之路又對中資行有何借鑒？

各大行ROE分化

除了凈利潤增速，銀行有兩大重要的盈利指標——總資產收益率（ROA）和凈利潤/年度末股東權益（ROE）。ROA和ROE的區別則在于財務杠桿，即ROE＝ROA×權益乘數（總資產/凈資產，即財務杠桿）。

一般而言，適度擴大財務杠桿對于銀行而言并非壞事，由于負債融資的成本費用低于權益融資，負債融資也可以獲得稅收優惠。一個關鍵的隱含條件在于，只有在ROA大于債務利率的時候才可以提高ROE。

此次，五大行的ROE、ROA都呈現同比下降之勢。對ROE影響最大的指標，包括凈利息收入/平均資產、資產減值損失/平均資產、權益乘數；ROA又主要取決于凈息差、手續費及傭金、業務及管理費、資產減值損失、所得稅五項。

就ROA水平而言，光看2017年前三季度，大型銀行ROA普遍較高，有些在0.9%以上，同時小型銀行ROA略低。可見規模經濟效應明顯，規模越大的銀行，ROA越高。

此外，權益乘數也是拉開ROE分化的主因之一。城商行、股份行權益乘數普遍較高，尤其是城商行，大多在15倍以上，江蘇銀行、杭州銀行等更達到19倍以上。農商行較低，僅略高于10倍。

不過，國信證券 首席銀行業分析師王劍也表示，上述銀行往往通過同業業務加杠桿。在目前的監管態勢下，它們的杠桿有一定的壓縮空間，權益乘數可能顯著回落，對ROE有不利影響；而農商行由于還不能大規模跨區域經營，財務杠桿率相對有限，在各類銀行中居最低水平，也成為了拉低它們ROE的因素。

“就大行而言，每年凈資產增速可能會達到10%左右，如果ROE要往上走，需要凈利潤增速也超過10%（五大行凈利潤增速在3%~5%的區間內）。預計2018年大行凈利潤會持續上升，有望超過10%。”天風證券首席銀行業分析師廖志明告訴記者。

此次，“零售之王”招商銀行仍然領跑同業，其精耕零售輕型轉型的戰略近年來也成了同行的轉型方向。截至2017年6月末，招商個貸占比48.1%，存款活期占比62.42%，較高的貸款收益率及較低的存款成本造就強勁的盈利能力。近十年平均ROE達21.98%，遠高于同業。

“金融科技”也成了另一大助力銀行轉型的利器。例如興業銀行 、南京銀行 這類以同業業務和交易見長的銀行，去年以來也開始加速零售、科技轉型。記者也獲悉，為全面實現大數據體系對公司營銷精準化和管理精細化的支撐，南京銀行擬成立公司數字銀行管理部，也有內部人士對記者表示，部門的主要任務是實現全行數字化轉型戰略、發揮數據資產價值，統籌開展數據管理、數據分析和數據應用研究。

海外大行這樣提升ROE

不過，光靠外部環境的改善并不能從根本上驅動銀行轉型。就海外銀行轉型的道路而言，培養“績效驅動”的企業文化、持續推進人才培養和領導力發展、進行全行數字化轉型、提升全行風險管理能力、在全球市場及交易銀行業務中追求領先等均不可忽略。

以泰國最大銀行之一的泰京銀行 為例，其擁有超過1500萬客戶、1200多個網點。然而，作為機制復雜冗繁的大型國有銀行，長期也養成了運營效率不高、員工滿意率低下、企業文化認同感淡薄的弊病。

在競爭愈發激烈的背景下，KTB也從2014年開始制定“三峰計劃”。零售業務方面，貸款審核時間從10天降為2天、公營固定和儲蓄業務 生產率提升13%；公司銀行方面，釋放風險加權資產690億泰銖；中小企業業務方面，不良貸款風險降低了35%、貸款審核所需時間從30天降為8天。

其中，全行數字化轉型一大重點，在過去的兩年間，KTB推出了電子支付系統“PromptPay”，以客戶為核心、提供了新的數字化服務及產品選擇（如設計電子票據貼現項目KTBe-LBD），使用大數據深度分析研究零售客戶的行為。

此外，記者發現，海外ROE增速較高的大行，其資管業務的貢獻普遍較大。不過，海外的資管玩的并不是中國“同業套利”這一套。

麥肯錫全球資深董事合伙人曲向軍對記者稱，截至2017年一季度，全球前20大資管機構中，11家為銀行系資管，管理資產占比高達46.7%。以摩根大通為例，資管是其四大業務板塊中ROE最高的業務，2015年ROE達到21%，顯著高于同期個人和社區銀行的18%、商業銀行的15%、公司和投行業務的12%。資管業務周期屬性弱，收入貢獻較為穩定，管理規模即使在熊市也可保持較高水平。

“中國所謂的‘同業業務’在國外向來是作為戰略客群去經營的，一般被稱為‘金融機構服務團隊’，有專門的金融機構客戶經理和產品經理團隊，業務也包括并購、股債承銷等。”他稱。相比之下，中國的同業套利模式存在期限錯配問題，這在國外實踐中并不合規，中國所謂的銀行“大資管”往往做大了規模但卻做不高收益。

曲向軍也對記者稱，2016年底的委外資金大約在3萬億~5萬億元，占銀行理財規模的10%~17%，但銀行資管逐步弱化成了資金通道，忽略了自身直投能力建設。因此，銀行資管需要進一步強化自身在固收和泛固收 資產領域的優勢，并在債券投資方面從目前的持有到期為主的投資模式向交易型、策略型投資模式轉型。

參考國際經驗，領先銀行的資管業務一般采取獨立子公司的模式，配備完整的前中后臺職能，業務不但服務本行客戶，也同時服務行外客戶。在中國金融去杠桿、資管去通道大環境下，基金的通道業務已大幅收縮。按照國際經驗，銀行系資管子公司似乎也是中國的一條轉型之路。