對股指期貨交易限制有望“松綁”的市場預期，業內人士表示，最近一年多以來，A股期貨和現貨市場的整體走勢證明股市運行自有其規律，股指期貨作為現貨市場的“影子指標”不能決定A股的中長期趨勢。作為現貨市場的專業風險管理工具，股指期貨交易恢復至常態有望水到渠成。

貼水事出有因

自2015年9月交易所最后一次對期指交易采取限制措施以來，股指期貨市場三大品種多數時間處于貼水狀態，其中IC合約的貼水最為明顯。

對此，寬橋金融投資總監唐弢在接受中國證券報記者采訪時指出，過去一年多以來，期指交易多數時間貼水主要是由于缺乏做多力量。從目前期指的交易規則來看，受交易成本、持倉手數等方面的硬約束，大資金往往只能在期指市場上套保，難以進行投機性做多，這也是貼水的重要原因。

上海量化投資管理中心執行合伙人毛羽表示，貼水主要體現在中證500股指期貨的IC合約品種上。該指數的成分股在2015年9月以來的多數時間里，整體估值水平處于相對高位，目前PE中值水平仍在70倍左右，因此IC合約容易出現較明顯的貼水。期指貼水并不是現貨市場相關指數板塊走弱的直接原因。

成交大幅萎縮

業內人士表示，此前A股異常波動時，有市場觀點對股指期貨市場提出質疑，主要包括“期指助漲助跌”、“干擾A股現貨市場正常運行”、“造成現貨市場喪失對主要股指的定價權”。然而，最近一年多A股市場的實際運行情況顯示，股票現貨自有其運行規律，期指市場作為現貨市場的“影子”，并沒有反過來左右“主人”，更不存在“期貨主導現貨”的情況。

具體來看，在期指市場的成交量方面，中國期貨業協會今年1月公布的統計數據顯示，去年IF、IH、IC三大期指品種成交量較2015年下降98.48%、95.42%和84%，成交額較2015年下降98.83%、96.59%和89.13%。在持倉量方面，部分資管產品和專業投資者仍有通過股指期貨進行風險管理的需求，所以股指期貨交易受限后，持倉所受影響較成交量小一些，但市場沖擊不可小視。期指交易受限后，市場投機力量大大萎縮，但機構投資者套保需求是剛性的，導致交易對手不平衡。