春江水暖鴨先知，2017年2月16日，中金所稱將有序地放寬股指期貨日內開倉限制、下調交易保證金和手續費，這是繼2015年8月對股指期貨實施史上最嚴監管后首次松綁之舉。

股指期貨被“冰封”的18個月以來，市場流動性嚴重匱乏、市場深度嚴重不足、期指時常處于深度貼水狀態，導致其價格發現功能和風險管理功能名存實亡。由于股指期貨這一避險資產被束之高閣，市場的避險需求無處宣泄，導致大量機構投資者不得不忍痛割愛，黯然離場，股票市場的健康持續發展也因此受到影響。

對此，業內不斷呼吁要恢復股指期貨，但卻遲遲未果。此次在春節過后的時點上為股指期貨松綁的措施，我們認為是恰逢其時的，這一方面體現出監管層對股指期貨態度的轉變，另一方面則順應了監管層對2017年資本市場穩定運行的要求。

一、股指期貨松綁順應監管要求

自2015年夏季股市異常波動之后，股指期貨揮刀自宮。2016年滬深300、上證50、中證500指期貨品種成交量同比下降98.48%、95.42%和84%，成交額同比下降98.83%、96.59%和89.13%。

春暖花開的兩會前夕，股指期貨松綁正當其時。一方面，恢復股指期貨順應監管層對資本市場“穩”和“進”的要求。無論是在全國證券期貨監管會議上，還是在近日國務院新聞辦舉辦的發布會上，證監會主席劉士余都強調在資本市場中，市場運行和政府監管都須牢牢堅持“穩中求進”的總基調。“穩”和“進”的關系是穩中求進，以進維穩，不進則退。

目前來看，政府更多的是通過行政手段維穩。行政手段維穩看似一時效果明顯，但實際上是一種“堵”的方式，治標不治本。我國證券市場、期貨市場的市場化程度相對較高，僅僅依靠行政手段維穩是難以持續的，而且行政手段維穩往往是以退維穩。可以說，將股指期貨打入“冷宮”的休克療法是應對股市異常波動的非常規措施，事后證明其效果非常有限。而且，股指期貨是股票市場的“出氣筒”，現在將這一“出氣筒”堵上，股票市場很有可能形成“堰塞湖”。所以，對股指期貨的限制就是一種“堵”的方式，是以退維穩的表現。既然資本市場要堅持“穩中求進”的方式，那么就不能繼續以退維穩，在市場逐漸回歸平穩常態的情況下，逐步恢復股指期貨新常態才是以進維穩之道。