彭博新聞社報(bào)道，那些要求人民幣加入自由浮動(dòng)陣營的人必定需要等待--即使按照法國興業(yè)銀行最樂觀的預(yù)估，這個(gè)時(shí)間也會(huì)非常漫長。

根據(jù)這家總部設(shè)在巴黎的銀行，第一個(gè)障礙就是在當(dāng)前人們普遍預(yù)期人民幣會(huì)貶值的外匯市場上誘發(fā)雙向風(fēng)險(xiǎn)。這是國際貨幣基金組織有關(guān)成為全面轉(zhuǎn)向彈性匯率最佳做法清單上的一個(gè)條件。同樣重要的是：一旦人民幣實(shí)現(xiàn)自由浮動(dòng)，就需要有一個(gè)清晰的貨幣政策定位點(diǎn)供市場關(guān)注--例如通脹目標(biāo)。

目前，資本管制使中國避免了實(shí)施浮動(dòng)匯率制度。但法國興業(yè)銀行認(rèn)為其效應(yīng)會(huì)逐漸減退，從而迫使中國官員在2019年底前結(jié)束當(dāng)前包含交易區(qū)間并與一籃子貨幣掛鉤的匯率體制。該行認(rèn)為，其結(jié)果可能是 不清潔浮動(dòng) (dirty float)，偶爾會(huì)進(jìn)行干預(yù)。

法國興業(yè)銀行首席中國經(jīng)濟(jì)學(xué)家姚煒和新興市場外匯策略主管Jason Daw周二在研究報(bào)告中表示，過早決定實(shí)施浮動(dòng)匯率，存在形勢嚴(yán)重不穩(wěn)的切實(shí)風(fēng)險(xiǎn);大幅貶值引發(fā)債務(wù)危機(jī)的風(fēng)險(xiǎn)還不夠小，不足以讓人放心，與此同時(shí)，鑒于目前中國相對(duì)強(qiáng)大的地位和有效的資本管制，在市場力量強(qiáng)迫下作出決定的可能性也很小。

在巨額經(jīng)常項(xiàng)目赤字和外債讓盯住匯率制度變得難以為繼的時(shí)候，印尼和俄羅斯等其他新興市場被迫實(shí)現(xiàn)了本幣的自由浮動(dòng)。不過分析師們表示，享有經(jīng)常項(xiàng)目盈余的中國上還有一定的余地來決定自己實(shí)施彈性匯率的時(shí)間表。

面對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)收緊貨幣政策以及可能與美國發(fā)生貿(mào)易沖突等風(fēng)險(xiǎn)，中國政府誓言今年要維持人民幣匯率穩(wěn)定。法國興業(yè)銀行表示，國際貨幣基金組織建議一國在 較為平靜或是面臨升值壓力 的時(shí)候?qū)崿F(xiàn)匯率的自由浮動(dòng)，而這目前并不適用于中國。

分析師們稱，鑒于中國龐大的國內(nèi)債務(wù)負(fù)擔(dān)，雙向風(fēng)險(xiǎn)對(duì)于人民幣的自由浮動(dòng)至關(guān)重要。任何一次性的大幅貶值都可能激化與特朗普政府的緊張局勢。

姚煒和Jason Daw表示，人民幣大幅貶值可能也是壓垮中國信貸泡沫的 最后一根稻草 ，從而引發(fā)更大的危機(jī)。總之，他們表示，這意味著對(duì)中國而言，要實(shí)現(xiàn)完全彈性的匯率制度可能將是一條 坎坷 之路。

他們認(rèn)為，在幾年的時(shí)間內(nèi)，中國最有可能實(shí)施波動(dòng)性較低的 不清潔浮動(dòng) ，就像臺(tái)幣、菲律賓比索和印度盧比一樣。

姚煒和Jason Daw表示，政策制定者需要同時(shí)解決債務(wù)問題和提高經(jīng)濟(jì)效率，降低中國儲(chǔ)戶將資金匯到國外的興趣。他們說，中國目前還沒有做好人民幣自由浮動(dòng)的準(zhǔn)備。

(來源:南^方^財(cái)^富^網(wǎng))