市場等待供給落地已久，但第一個獲得核準(zhǔn)的是最大盤的光大銀行還是多少讓人有些意外，那么光大銀行轉(zhuǎn)債發(fā)行的情況會如何呢？本篇報告做個展望。

光大銀行轉(zhuǎn)債三月啟動發(fā)行的概率很高。趕在3月31日年報披露前發(fā)行，既能避免利潤分配因素推遲發(fā)行時間，同時也能壓低轉(zhuǎn)股價格，有利于促轉(zhuǎn)股。當(dāng)然，從時間來看，也是足夠安排的，而且資金解凍的時間可以趕在季末之前。

發(fā)行凍結(jié)多少資金？需要根據(jù)時點(diǎn)和發(fā)行安排確定。資金解凍時間是否跨季將直接影響投資的認(rèn)購熱情；網(wǎng)下打新上限和杠桿率的不同也影響凍結(jié)資金規(guī)模，不同情景下，凍結(jié)資金規(guī)模差別可能較大，可以是5000億上下，也可能1000億左右便足夠。

上市定價及影響。如何發(fā)行價貼著一倍PB來定。相比當(dāng)前股價，平價溢價率大約10%，這樣在當(dāng)前市場，上市首日大概率能達(dá)到104元附近。而隨著大盤轉(zhuǎn)債上市，市場新的錨也會產(chǎn)生。

策略上，供給靴子雖脫，但尚未落地，股債均有波動，不妨繼續(xù)觀望。盡管光大銀行和駱駝股份已經(jīng)拿到核準(zhǔn)，但并不意味著供給因素已經(jīng)落地。還需要看，1）何時發(fā)行，特別是光大何時發(fā)行，以及屆時市場的反應(yīng)；2）后續(xù)審批和核準(zhǔn)的節(jié)奏如何，是不是會明顯加快；3）企業(yè)發(fā)行意愿是否會明顯增強(qiáng)。待這些信息落地逐步落地后，供給的情況才會預(yù)期充分。對短期市場來說，除了供給因素外，美國加息在即，國內(nèi)兩會閉幕，MPA考核逐步臨近，短期股、債均仍面臨波動壓力，這樣對轉(zhuǎn)債來說，不妨觀望為主。