自2016年10月10日《關于市場化銀行債權轉股權的指導意見》（以下簡稱“指導意見”）出臺以來，市場化債轉股項目陸續(xù)落地。現(xiàn)將債轉股案例進行全面梳理，并對其業(yè)務模式進行總結分析。

一、案例梳理

（一）《指導意見》出臺前案例梳理

1.長航鳳凰

2014年2月25日，長航鳳凰披露重整計劃，普通債權以債權人為單位，20萬元以下（含20萬元）的債權部分將獲得全額現(xiàn)金清償；超過20萬元的債權部分，每100元普通債權將獲得約4.6股長航鳳凰股票，確認的普通債權總額為45.74億元，涉及共計132家債權人。以長航鳳凰股票2013年12月27日停牌價2.53元每股計算，該部分普通債權清償比例約為11.64%。

根據(jù)2015年12月18日長航鳳凰恢復上市的首日交易情況，長航鳳凰開盤價為18元，股價當日最高沖至21.6元，最終報收21.2元，漲幅1154.44%，當日成交量3.3億股，成交額達65.64億元，遠超132家債權人45.74億元的普通債權總額。而根據(jù)長航鳳凰重整計劃中每100元普通債權分得約4.6股長航鳳凰股票，再按當日成交均價19.89元出售進行估算，則長航鳳凰債權人所持每100元普通債權換股后可套現(xiàn)約91.5元，其實際清償比例達91.5%。

2.長航油運

2014年11月24日，長航油運公司重整計劃，主要內(nèi)容包括資本公積金轉增股票和全體股東讓渡股票兩部分。在公積金轉增部分，以長航油運現(xiàn)有總股本為基數(shù)，按每10股轉增4.8股的比例實施資本公積金轉增股票，共計轉增約16.29億股。轉增股票不向股東分配，全部用于根據(jù)本重整計劃的規(guī)定進行分配和處置。轉增后，長航油運總股本將由33.94億股增至50.23億股。

另外，全體股東按照相應比例讓渡其目前持有的長航油運股票，其中第一大股東南京油運讓渡其持股總數(shù)的50%，共計讓渡約9.32億股股票；其他中小股東讓渡其持股總數(shù)的10%，共計讓渡約1.53億股股票。全體股東合計讓渡約10.85億股股票。據(jù)此估算，上述轉增及讓渡股票合計27.14億股，全部向債權人進行分配，用于抵償部分債務，共計將抵償約61.84億元債務。照此計算，股票抵債價格約為2.27元/股。經(jīng)統(tǒng)計，長航油運債權人申報及核查后的負債共計115億元，這也意味著公司過半負債將通過“債轉股”的方式進行清償。