今年的可轉債市場，有過一段時間的狂歡。很多上市后的可轉債，面值100的債券價格，最后被炒作到上漲數倍，這么高的溢價，其實已經完全脫離了價值的范疇，而是純粹的投機。而之后，因為上市公司發布的強制贖回公告，高價的可轉債一夜之間又被殺回到價值附近，其中波動不得不說非常兇險。

那為什么公司在宣布是是債轉股后，股價會大跌呢？這其實取決于可轉債的特性。

可轉債同時具備債券和股票的性質，即可以視為債券，獲得固定收益，有100元的面值作為兜底，也可以轉換為股票，變成股票投資，共享未來公司的增長。

但在二級市場中，可轉債也被當做一種投機套利的工具。哪里有溢價哪里就會被套利者發現。當公司宣布實施債轉股后，持有可轉債的投資人，要么就是在二級市場賣出可轉債，要么就是繼續持有，等待公司按照面值+利息贖回，要么就是轉股。與之相比，轉股這條路，會是更多投資人的選擇，畢竟股票的存續期會更常，可能還會有更多的機會。

而還有一些短期套利的投資者，轉股的目的是為了用更高價格變現。那他們轉股后可能不會持有很長時間，而是快速通過股票交易賣出，當賣出盤變多，如果不是短期內有大的利好，或者短期內市場非常強勢，正股的價格自然就很容易下跌。