利率品一周回顧：公開(kāi)市場(chǎng)操作連停五日，二級(jí)收益率繼續(xù)下行

綜合以上分析，我們發(fā)現(xiàn)，從資金角度看，理財(cái)產(chǎn)品資金來(lái)源結(jié)構(gòu)的調(diào)整已經(jīng)初見(jiàn)成效，但是從投資上看，標(biāo)的結(jié)構(gòu)的變動(dòng)卻尚未顯現(xiàn)。進(jìn)入2018年，監(jiān)管的重心從銀行的負(fù)債端蔓延至資產(chǎn)端，資金用途合規(guī)性的要求愈發(fā)嚴(yán)格。在監(jiān)管執(zhí)行力不減的情況下，一旦新規(guī)細(xì)則落地，包括銀行理財(cái)在內(nèi)的資管產(chǎn)品的持倉(cāng)調(diào)整，將成為一段時(shí)期內(nèi)主導(dǎo)債市承壓的主要力量。

上周央行在公開(kāi)市場(chǎng)凈回籠7600億元，1月份逆回購(gòu)凈回籠7900億元，MLF超額凈投放1085億元。拆借回購(gòu)利率表明流動(dòng)性繼續(xù)寬松，銀銀間、銀行間和交易所的隔夜利率均有小幅下行，1W利率下行幅度較大。同業(yè)存單發(fā)行利率繼續(xù)下滑，城商行1M品種降幅較大。

二級(jí)收益率普遍下行。從近期走勢(shì)來(lái)看，國(guó)債、政金債的長(zhǎng)端收益率下行幅度較大，短端收益率也出現(xiàn)下行。國(guó)債方面，受流動(dòng)性寬松以及股市走弱的影響，1Y品種收益率下行8bp，10Y品種收益率下行2.7bp。國(guó)開(kāi)債短端收益率變動(dòng)幅度不大，10年期收益率下降4bp。口行債、農(nóng)發(fā)債的長(zhǎng)端收益率均出現(xiàn)3bp左右的降幅，短端收益率也有所回落。由于短端下行幅度較大，國(guó)債10Y-1Y期限利差走擴(kuò)，目前在47bp左右，那么接下來(lái)的一個(gè)處理的情況和方式的本身也是一種最為致命的情況了，難道說(shuō)不是么？