在能源領域，只要提到美國，就少不了被戴上 全球最大原油消費國 的帽子。美國通過干涉中東地緣政治，奠定自身能源安全格局是上世紀70年代以來的主題。然而近年來這一主題出現了變奏的音調，因為隨著頁巖油革命的迅速推進，全球最大生產國的桂冠也在向美國招手。美國正在由傳統的原油進口大國向出口大國轉化，而這出 變臉 大戲，也在影響全球能源市場。

博弈形成當前 金發油價

今年以來，國際市場上油價在每桶60美元左右徘徊。和兩年前每桶27美元的價格相比，現在的油價已經翻了一番，不過和五年前110美元的油價比，則依舊處于接近被腰斬的狀態。比上不足，比下有余，這是目前油價的真實寫照。而這種不上不下的油價可以被看作是 金發女孩價格狀態 。

《金發女孩和三只熊》是西方一則膾炙人口的童話故事，將一位在森林里迷路的金發姑娘進入了熊的房子，她嘗了三只碗里的粥，試了三把椅子，又在三張床上躺了躺，最后決定小碗里的粥最可口，小椅子坐著最舒服，小床上躺著最愜意，因為那是最適合她的。

孩子們在讀這個故事的時候，會對金發女孩和熊之間的隱形互動覺得有趣。原油分析師們關注的則是金發女孩選擇的過程，即大家都傾向于進入自己的舒適區域。每一價格的形成都有特定的邊際，不應超越極限，按此行事產生的價格博弈后的相對穩定區間就是 金發女孩價格狀態 。

童話里金發女孩選的粥不冷不熱，椅子不大不小，這也正是原油市場里各方都可以暫時接受的理想狀態。在當前油價下，原油進口國的經常性賬戶赤字被限定在可控范圍內，大部分歐佩克和非歐佩克產油國能減輕公共支出負擔，而對于美國的頁巖油生產商這股新興力量來說，也處于有利可圖的區間。

原油的 金發女孩價格狀態 并非主動形成的，而是市場多方力量博弈的結果，其中美國在油市中角色轉變發揮了很大的促進作用。

頁巖油革命成為X因素

過去五年里原油價格之所以會大幅波動，并最終穩定在目前水平，除了受到大宗商品周期共同性因素影響外，更主要的就是加入了美國頁巖油革命這個X因素，讓油市在供應端發生了重大變化。

雖然早在1914年美國人就在阿巴拉契亞盆地泥盆系頁巖中，發現了世界第一個頁巖氣田，但受地質認識和技術手段的限制，人們對這類資源并沒有重視，也沒有認識到它的巨大潛力，更沒有想到它可以被大規模地開采利用。直到近百年后堅持不懈的基礎地質研究進步，以及水平井和水壓致裂技術的采用，才使大量頁巖油在美國率先進入商業開采階段。

美國頁巖油在過去10年里迅速增加，而且這一趨勢仍會保持。國際能源署的數據顯示，到2019年美國原油產量會比2010年翻一番，日產量達1583萬桶，且增長的主要是輕質致密油(LTO)產量。目前美國輕質致密油日產量超過600萬桶，是2010年13倍。

由于頁巖油產量增加，美國進口石油逐年減少，石油的對外依存度從2010年49.3%進一步降至2015年的25%，現在更降至20%以下。2005年，美國曾創下平均每天進口1250萬桶石油的紀錄，而如今美國的石油進口量已經銳減至每天不足300萬桶，是45年以來的最低值。照此趨勢，美國很有可能在2029年成為石油凈出口國。

美國多產出的油氣已經足以滿足國內市場，尤其是輕質油的供應已經過剩。在這種情況下，執行了40年的原油出口禁令與市場格局已經格格不入，于是在2015年放開原油出口。當時美國國會投票通過了解除原油出口禁令的 HR-702號法案 ，這讓全球原油市場新增一大供應源，美國頁巖油的生產商因此得以擴大生產，進而爭奪海外市場。

割喉戰 后形成新平衡

由傳統的原油進口大戶轉變成原油出口國，這一 變臉 觸動了老牌原油生產國的利益。

沙特主導的歐佩克對全球原油市場價格走勢具有較強的話語權，能通過改變全球原油市場的供求態勢對原油市場施加影響。在市場競爭中，面對美國頁巖油企業挑戰，以沙特為代表的OPEC國家放棄了限產保價的策略，而選擇增加原油供給以搶奪市場份額，意圖通過價格手段將羽翼未豐的美國頁巖油擠出市場。從2013年起，原油市場上一場波瀾壯闊的 價格割喉戰 開打。油價一路從當時的每桶110美元左右，降到2016年初的不足30美元，跌幅超過70%。

歐佩克想通過價格戰畢其功于一役，將美國頁巖油打倒在地。因為當時推測美國頁巖油的生產成本在每桶70美元左右，當油價低于這一水平后，頁巖氣生產商只能虧本生產，直至停工破產。沙特等國的 低價擠出 戰略本身沒錯，但其高估了歐佩克伙伴的財政能力，也低估了頁巖油企業的堅韌度。

于是在這場旨在爭奪未來市場控制權的低油價戰爭打響兩年多后，歐佩克產油國普遍財政難以承受，從而迫使其更愿意采取穩定市場和抬升油價的策略。反觀由于價格傳導的滯后效應，美國的頁巖油生產除了在油價低谷的2016年有所下降外，其余年份都還在增加。

對傳統能源生產商來說，他們在價格戰后也不得不承認頁巖油的地位，其標志是在2016年底歐佩克與非歐佩克原油大國達成了新的限產協議。這說明國際油價絕不僅僅是原油生產成本的簡單反映，為促進石油市場再平衡，歐佩克與非歐佩克產油國之間需要加強合作。

限產保價的結果是 變臉 后的美國頁巖油已經大量流向國際市場。美國官方統計數據顯示，美國港口的原油出貨量就已經從2013年的每天10萬桶，增長至每天超過150萬桶，出口目的地遍及歐亞。雖然和歐佩克每天2400萬桶左右的出口量相比，這一數字并不大，但此消彼長間，始終讓傳統石油生產商如芒在背。

未來，全球石油市場或出現誰也奈何不了誰的情況，油價也會在 金發女孩價格狀態 維持一段時間，直到供需兩端的變化再次突破邊界。當然，率先越界的仍可能是處于技術革命中的頁巖油，美國在全球油市中的 變臉 仍未結束。