正所謂 牽一發而動全身 ，在股票市場出現大動蕩之際，債券市場也會受到波及。然而，眼下這兩大市場的聯動性似乎消失了，當中竟隱藏著如此玄機。

近期投資者對全球貿易的擔憂一度爆表，股票市場曾慘遭一波瘋狂拋售。盡管上周美國三大股指止住跌勢，但從過去三周的整體情況來看，標普500指數累計下跌了5.2%，當前已較今年1月的高位回撤8.1%。

通常來說，在股市遭受打壓之際，投資者會買入長期美債來避險，從而壓低債券收益率。不過，過去三周十年期美債收益率僅僅從2.89%小幅下跌至2.74%。華爾街日報專欄作家拉哈特(Justin Lahart)指出：

考慮到十年期美債從今年開年的2.41%低位一路強勢上行，過去三周的跌幅僅僅是小幅修正。相比之下，2016年第一季度股市大跌之際，十年期美債收益率從2.3%暴跌至1.74%。

事實上，債市當前十分穩定且較為強勁。如下圖所示，橙色區域代表十年期美債波動少于10個基點的時間段。目前來看，十年期美債在過去22個交易日的波動范圍處于10個基點以內，持續時間創1981年以來第三長，這反映出債市近期異常平靜。

那么，為何在股市慘遭血洗之際，債市投資者卻泰然自若?彭博分析師比安科(Jim Bianco)指出，當前股市和債市投資者的著重點不一樣。股市近期大跌，是因為投資者對全球貿易感到擔憂，股市投資者接下來的關注焦點是第一季度企業財報。

而債市則紋絲不動，長期美債收益率并沒因股市暴跌而下挫，主要是因為債市投資者當前的關注焦點是通脹水平。隨著今年全球經濟增長初顯疲態，并且貿易爭端給經濟前景蒙上一層陰霾，債市投資者并沒對通脹走高進行押注。比安科表示：

在美聯儲3月加息之后，市場密切關注美聯儲會否變得更加鷹派，在今年再度加息三次。然而，從當前債市穩如泰山的情況來看，投資者對通脹走高的預期普遍較弱，美聯儲的心腹大患——低迷通脹短期內恐怕難以消除。