在國債、地方債發行放量的推動下，4月份中債登債券托管量增加近7000億元，達到49.36萬億元。主要機構中，境外機構債券托管量續增664億元至11534億元，再創歷史新高，增持力度為2014年7月以來最大。分析人士提示，隨著債券供給增多，配置戶的態度將變得更加重要，4月份基金、險資、券商增持力度均有所減弱，銀行類機構能否順利消化大量新增供給，對未來一二級市場將有較大影響。

政府債貢獻主要增量

5月7日，中央國債登記結算有限責任公司(本文簡稱：中債登)發布了4月份債券統計月報。截至4月末，在中債登托管的債券面值總額達49.36萬億元，較3月末增加6955.36億元，較3月份多增4213.29億元。

4月份債券托管量增長加快，源于當月以政府債券為主的利率產品發行量上升。據中債登公布，4月份共發行政府債券6268.88億元，其中國債3251億元，地方債3017.88億元，分別較3月份多發1451億元、1108.05億元。由于4月份國債到期償還量減少，無地方債到期，政府債凈融資額上升，推動托管量相應增加了5302.82億元，其中國債2284.95億元，地方債3017.88億元。

相比之下，4月份政策性銀行債凈融資額減少，托管量僅增加355.98億元。利率產品之外，當月托管量增加較多的有商業銀行債(增加676.5億元)，主要受到銀行發行二級資本工具的影響;資產支持證券繼續保持擴容勢頭，當月托管量增加超過800億元。由于城投債提前置換穩步推進，4月份企業債托管量再降554.59億元。

境外機構表現搶眼

4月份，主要債券投資者中，商業銀行債券托管量增加5311.25億元，比上個月多增4359.58億元，增持力度明顯加大。當月全國性銀行、城商行、農商行債券托管量均有所增長。這主要是因為商業銀行是政府債供給的主要承接方，其債券托管量的增長相當程度上對應著政府債凈融資額的上升。

從持倉來看，4月份，商業銀行持有的國債規模增加1729.7億元，消化了75%的國債增量供給;持有的國開債、農發債則雙雙減少。

4月份，廣義基金、保險、券商增持債券的力度則紛紛減弱。當月，非法人產品(廣義基金類機構)債券托管量增加147.53億元，其中銀行理財的債券托管量減少698.67億元;3月份這兩項數據分別是為：增加347.57億元、增加929.14億元。4月，保險機構債券托管量僅增加3.23億元;券商托管量增加239.39億元，也明顯少于上個月的962.72億元。

中信建投證券分析師表示，3月份債市加杠桿最堅定的當屬券商自營，但從4月數據來看，熱情已經轉淡。4月份券商的國債持倉減少173.73億元，表明其已著手兌現部分獲利。

內資的態度起起伏伏，但境外機構繼續用實際行動表達了對人民幣債券的看好。據中債登披露，4月份，境外機構債券托管量進一步增加664.24億元至11533.92億元，再創歷史新高，增持力度為2014年7月以來最大，且為連續14個月增持人民幣債券。數據顯示，4月份，境外機構主要增持了政府債券，其國債托管量增加了211.71億元。

近期美元指數大漲，人民幣對美元走弱，目前中美利差較年初也有所收窄，未來境外機構能否維持增持力度值得關注。

中信建投證券分析師認為，4月份債券需求依然不弱，但供給放量的現象已較為明顯。之前，由于債券供給壓力有限，交易型投資者主導利率走勢，但隨著供給增多，配置戶的態度將變得更加重要，并且一級市場對二級市場的影響也會加大。