5月7日，上市公司凱迪生態(tài)、中安消相繼公告發(fā)生債券違約。最近連續(xù)出現(xiàn)上市公司違約，顯示金融去杠桿、融資渠道收縮對(duì)企業(yè)資金鏈條的沖擊已開(kāi)始出現(xiàn)，疊加信用債到期壓力大，未來(lái)信用事件有增多的跡象。分析人士認(rèn)為，信用風(fēng)險(xiǎn)再定價(jià)的過(guò)程仍將繼續(xù)，中低等級(jí)信用利差調(diào)整壓力有增無(wú)減。

凱迪生態(tài)中票違約

5月7日晚，上市公司凱迪生態(tài)發(fā)布公告稱，公司2011年度第一期中期票據(jù)(債券簡(jiǎn)稱：11凱迪MTN1)應(yīng)于2018年5月5日(遇假日順延至5月7日)兌付本息。截至兌付日日終，公司未能按照約定籌措足額償債資金， 11凱迪MTN1 不能按期足額償付。

11凱迪MTN1是凱迪電力(凱迪生態(tài)原名)于2011年5月發(fā)行的中票，期限為5+2年，第5年末附發(fā)行人調(diào)整票面利率和投資者回售選擇權(quán)，初始發(fā)行規(guī)模為12億元。2016年部分持有人實(shí)施回售后，剩余本金6.57億元。

凱迪生態(tài)表示，截至5月7日終，公司通過(guò)多途徑努力籌措本期債券本息兌付資金，但仍未能按照約定籌措到足夠償債資金，已構(gòu)成實(shí)質(zhì)性違約。

凱迪生態(tài)于4月27日發(fā)布本期債券的兌付公告，交代了兌付辦法，但未曾提及債券兌付可能存在不確定性。

自2011年發(fā)行以來(lái)，鵬元、中誠(chéng)信等給予凱迪生態(tài)及本期中票的信用等級(jí)一直保持在AA。因此，凱迪生態(tài)突然爆出中票違約，有些讓人感到意外。

違約并非完全沒(méi)有征兆

凱迪生態(tài)此番違約，也不是完全沒(méi)有征兆。

3月31日，凱迪生態(tài)發(fā)布《2017年度業(yè)績(jī)預(yù)告》稱，公司考慮到下屬子公司河南藍(lán)光環(huán)保發(fā)電有限公司截至預(yù)告公布日尚未取得技改批文、部分在建電廠所在地政府整體規(guī)劃有所調(diào)整和子公司祁東縣凱迪綠色能源開(kāi)發(fā)有限公司因祁東縣政府規(guī)劃調(diào)整而面臨易地搬遷等問(wèn)題，擬對(duì)上述資產(chǎn)進(jìn)行資產(chǎn)減值，由此將導(dǎo)致公司2017年歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)虧損13億元至16億元。

4月10日，中誠(chéng)信國(guó)際將凱迪生態(tài)主體及相關(guān)債項(xiàng)信用等級(jí)列入可能降級(jí)的觀察名單。中誠(chéng)信國(guó)際指出，2018年凱迪生態(tài)有多筆債務(wù)融資工具到期，合計(jì)達(dá)32.37億元，面臨很大的債券償付壓力。

此后，凱迪生態(tài)多次延遲披露2017年年度報(bào)告，并稱若公司無(wú)法在法定期限類披露2017年年度報(bào)告，則面臨退市、暫停和終止交易的風(fēng)險(xiǎn)。中誠(chéng)信國(guó)際就此發(fā)布了關(guān)注公告，并指出， 11凱迪MTN1 即將到期兌付，公司面臨較大的流動(dòng)性壓力。

信用事件有增多跡象

無(wú)獨(dú)有偶，5月7日，另一家上市公司中安消也宣告?zhèn)`約。

中安消違約的是該公司2015年非公開(kāi)發(fā)行公司債券(債券簡(jiǎn)稱：15中安消)，為2+1年期債券，發(fā)行規(guī)模5億元，目前余額為9135萬(wàn)元。本次債券由中恒匯志提供擔(dān)保。

中安消表示，目前公司生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)正常，但受整體市場(chǎng)環(huán)境影響，公司多項(xiàng)應(yīng)收賬款未能按預(yù)期時(shí)點(diǎn)實(shí)現(xiàn)回籠導(dǎo)致目前流動(dòng)資金較為緊張，無(wú)法按期支付本次債券本金及利息，經(jīng)多次努力，截至目前亦暫未能與債券持有人就延期事宜達(dá)成一致。

中安消披露，本次債券違約可能觸發(fā) 16中安消 債券交叉違約條款，該期債券規(guī)模為11億元。

2017年10月以來(lái)，中安消主體及相關(guān)債券信用等級(jí)已遭聯(lián)合評(píng)級(jí)連續(xù)下調(diào)。在此次違約發(fā)生前， 16中安消 主體及債項(xiàng)信用等級(jí)均已降至C，即最低等級(jí)。

值得注意的是，本次發(fā)生違約的凱迪生態(tài)和中安消均是新增債券違約主體，也都屬于上市公司，之前還有神霧環(huán)保、富貴鳥(niǎo)等，今年已有多家上市公司發(fā)生債券違約。一般來(lái)說(shuō)，上市企業(yè)比一般企業(yè)融資渠道更廣，最近連續(xù)出現(xiàn)上市公司違約，顯示金融去杠桿、融資渠道收縮對(duì)企業(yè)資金鏈條的沖擊已開(kāi)始出現(xiàn)，疊加今年信用債到期壓力較大，未來(lái)信用事件有增多的跡象。

業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，在市場(chǎng)底、政策底相繼出現(xiàn)后，債市調(diào)整風(fēng)險(xiǎn)有所下降，但信用風(fēng)險(xiǎn)再定價(jià)的過(guò)程仍將繼續(xù)，中低等級(jí)債券信用利差擴(kuò)大的壓力有增無(wú)減。