本周，多個(gè)新興經(jīng)濟(jì)體和發(fā)展中國(guó)家的中央銀行舉行貨幣政策決策會(huì)議。

在美國(guó)聯(lián)邦儲(chǔ)備委員會(huì)(美聯(lián)儲(chǔ))連續(xù)加息、具有資金風(fēng)向標(biāo)意義的美國(guó)十年期國(guó)債收益率持續(xù)走高的背景下，新興經(jīng)濟(jì)體和發(fā)展中國(guó)家正在感受來自資本市場(chǎng)的巨大壓力。

日前，阿根廷央行8天內(nèi)加息3次，將基準(zhǔn)利率提升到40%，發(fā)出年內(nèi)最刺耳的警報(bào)。隨后，更多的新興市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體將注意力集中在貨幣保衛(wèi)戰(zhàn)之上。

著手應(yīng)對(duì)強(qiáng)勢(shì)美元攻勢(shì)

從15日起，多家新興及發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體的央行舉行貨幣政策決策會(huì)議，包括波蘭、巴西、印度尼西亞、克羅地亞、泰國(guó)、墨西哥、牙買加、埃及等。16日，提前開打貨幣保衛(wèi)戰(zhàn)的阿根廷央行，還將公布貨幣穩(wěn)定報(bào)告。

有分析指出，新興及發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體各家央行，將在會(huì)議期間對(duì)本國(guó)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)進(jìn)行研判，尤其是要評(píng)估美聯(lián)儲(chǔ)加息對(duì)本國(guó)經(jīng)濟(jì)造成的外溢效應(yīng)，與此同時(shí)，還將圍繞穩(wěn)住貨幣、提振經(jīng)濟(jì)兩大目標(biāo)對(duì)貨幣政策方向進(jìn)行選擇。

據(jù)《雅加達(dá)郵報(bào)》報(bào)道，印度尼西亞央行已經(jīng)打算在本次議息會(huì)議上提高基準(zhǔn)利率，7天逆回購(gòu)利率目前為4.25%，市場(chǎng)預(yù)計(jì)最少提高25個(gè)基點(diǎn)。有報(bào)道援引印尼央行行長(zhǎng)馬特瓦杜約的話說，印尼央行目前尚有可以調(diào)整的利率空間，以穩(wěn)定本國(guó)貨幣并支撐經(jīng)濟(jì)。統(tǒng)計(jì)顯示，印尼外匯儲(chǔ)備在2月至4月間減少71億美元至1249億美元，原因是印尼央行通過在外匯市場(chǎng)上拋售外儲(chǔ)支撐印尼盾，但后者在這3個(gè)月期間仍貶值了5%。

波蘭央行將更多注意力放在歐洲央行身上，在后者尚未行動(dòng)之前，波蘭央行也將按兵不動(dòng)。美國(guó)《紐約時(shí)報(bào)》稱，波蘭央行在本次貨幣政策決策會(huì)議上將維持現(xiàn)行利率政策不變，而首次加息可能發(fā)生在明年最后一個(gè)季度。

此外，市場(chǎng)普遍預(yù)期，因?yàn)樽陨斫?jīng)濟(jì)增長(zhǎng)遲緩，巴西央行將繼續(xù)徘徊在降息周期中。在上次貨幣政策會(huì)議，巴西央行將基準(zhǔn)利率由6.75%降到6.5%，成為新的歷史低點(diǎn)。據(jù)路透社報(bào)道，在42位受訪分析師中，其中40位預(yù)計(jì)巴西央行將繼續(xù)降息25個(gè)基點(diǎn)至6.25%。

因美聯(lián)儲(chǔ)持續(xù)加息推升美元，新興市場(chǎng)貨幣今年以來承受巨大壓力，因此各國(guó)央行將思考如何應(yīng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)加息帶來的挑戰(zhàn)。有分析指出，美元自2015年以來大幅升值，而2017年下半年至今年年初美元貶值可能只是一個(gè)插曲，最近美元重拾升勢(shì)已難以阻擋，其他央行必須尋找應(yīng)對(duì)之策。還有分析稱，美債收益率持續(xù)走高與美聯(lián)儲(chǔ)加息相互促進(jìn)，將誘發(fā)部分國(guó)際資本回流美國(guó)，對(duì)國(guó)際 熱錢 依賴度較高的新興經(jīng)濟(jì)體將面臨短期內(nèi)大量資本外流的沖擊，匯率風(fēng)險(xiǎn)大幅上升。

不過，美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾8日在蘇黎世參加一個(gè)貨幣政策會(huì)議時(shí)指出，新興市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體 自容易爆發(fā)危機(jī)的20世紀(jì)80年代和90年代以來，在減少脆弱性方面取得了相當(dāng)大的進(jìn)展 。鮑威爾還說： 許多新興市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體在采取更靈活匯率的同時(shí)，大幅改進(jìn)了自身財(cái)政和貨幣政策框架。最近的研究表明，這樣的政策能夠更好地抵御外部金融沖擊。

多國(guó)或步阿根廷后塵

上周最后一個(gè)交易日(11日)，阿根廷央行在外匯市場(chǎng)拋售11億美元。與此同時(shí)，該國(guó)還在努力爭(zhēng)取獲得國(guó)際貨幣基金組織(IMF)等國(guó)際和多邊機(jī)構(gòu)的 輸血 。不過，上述舉動(dòng)未能穩(wěn)住阿根廷本國(guó)貨幣，比索對(duì)美元的比價(jià)告跌2.74%，降至創(chuàng)紀(jì)錄的23.35比索比1美元。此外，據(jù)路透社報(bào)道，為阻止比索下跌，阿根廷在3月1日至4月27日期間已賣出80億美元外匯儲(chǔ)備，占該國(guó)外儲(chǔ)總規(guī)模的近15%。

美國(guó)《華爾街日?qǐng)?bào)》稱，美元強(qiáng)勢(shì)反彈，震撼新興市場(chǎng)，導(dǎo)致近年來投資者為尋求更高回報(bào)而爭(zhēng)相投資的股票、債券和貨幣價(jià)格紛紛大跌。

實(shí)際上，除了比索，土耳其里拉今年以來對(duì)美元的比價(jià)也下挫了4%，堪稱 難兄難弟 ——土耳其伊斯坦布爾BIST 100自去年6月以來首次跌破10000點(diǎn)大關(guān)，年內(nèi)降幅超過15%，其10年期國(guó)債收益率達(dá)到史上最高的14%。英國(guó)《每日電訊報(bào)》的一篇報(bào)道稱，新興市場(chǎng)突然間顯得非常脆弱，一個(gè)接一個(gè)國(guó)家陷入危機(jī)。

路透社的一篇文章稱，隨著美元及美債收益率沖高，新興市場(chǎng)最新遭遇的這波打擊，有可能讓這些國(guó)家陷入一個(gè)惡性循環(huán)：本幣貶值、美債收益率上揚(yáng)、美元走強(qiáng)、本國(guó)外匯儲(chǔ)備承壓。文章指出，這個(gè)循環(huán)效應(yīng)是這樣運(yùn)作的：美元計(jì)價(jià)債務(wù)的再融資成本上升，打擊新興市場(chǎng)貨幣，引發(fā)資本外流，促使央行脫售美債進(jìn)行干預(yù)，而這又讓美債收益率及美元進(jìn)一步上揚(yáng)。

警惕債務(wù)危機(jī)與貨幣危機(jī)疊加

從全球范圍來看，阿根廷比索、土耳其里拉等貨幣狂跌，給全球特別是新興經(jīng)濟(jì)體敲響了債務(wù)警鐘。高債務(wù)使得政府、企業(yè)和家庭面對(duì)金融條件突然緊縮時(shí)更脆弱，會(huì)導(dǎo)致市場(chǎng)下跌，加速新興經(jīng)濟(jì)體資本外逃，加重市場(chǎng)對(duì)債務(wù)可持續(xù)性的擔(dān)憂，損害經(jīng)濟(jì)活動(dòng)。

據(jù)國(guó)際金融協(xié)會(huì)估算，新興市場(chǎng)2017年持有美元債券達(dá)到創(chuàng)紀(jì)錄的6.3萬億美元，而土耳其和阿根廷都屬于最容易因美元升值而受到?jīng)_擊的國(guó)家，兩國(guó)持有的美元債務(wù)分別約為3570億美元和2310億美元。

IMF近年來多次警告，對(duì)全球公共和私人債務(wù)膨脹局面要保持警惕。數(shù)據(jù)顯示，2016年全球公共和私人債務(wù)總規(guī)模已達(dá)創(chuàng)紀(jì)錄的164萬億美元，比國(guó)際金融危機(jī)爆發(fā)前的2007年高出40%，相當(dāng)于全球GDP的225%。報(bào)告指出，各國(guó)公共債務(wù)上升是全球債務(wù)增長(zhǎng)的重要原因。目前發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體公共債務(wù)占其GDP的平均比重為105%，為二戰(zhàn)以來最高水平;新興經(jīng)濟(jì)體公共債務(wù)占其GDP的平均比重接近50%;低收入發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體公共債務(wù)占其GDP的平均比重也已超過40%。

此外，IMF8日還稱，撒哈拉以南非洲國(guó)家雖然經(jīng)濟(jì)整體增長(zhǎng)，但因大量舉債、赤字攀升，陷入債務(wù)困境的風(fēng)險(xiǎn)越來越大。IMF的報(bào)告顯示，該地區(qū)約有40%的低收入國(guó)家已經(jīng)陷入債務(wù)困境或者有很高風(fēng)險(xiǎn)陷入債務(wù)困境，債務(wù)再融資成本可能很快攀升。該地區(qū)部分國(guó)家去年發(fā)行了創(chuàng)紀(jì)錄的75億美元的主權(quán)債券，是2016年的10倍。IMF敦促各國(guó)政策制定者采取果斷行動(dòng)削減債務(wù)和赤字，建立財(cái)政緩沖機(jī)制，避免在經(jīng)濟(jì)活動(dòng)回升的情況下實(shí)施不必要的財(cái)政刺激。