只要踩中雷，債券基金也能跌出股票的感覺。

華商穩(wěn)固添利近日引起市場關注，因其作為一只純債基金，居然可以在3個月里凈值下跌超23%，但同時其重倉債券全是低風險的政策銀行債和國債，這是多神奇的操作才能做到?

更加神奇的是，華商基金旗下另一款債基華商雙債豐利，在重倉的15華信債大跌后，日前再度踩雷，其第五大重倉債11凱迪MTN1宣告違約，年內連續(xù)碰上兩個地雷，華商基金今年可謂不太走運。

據(jù)券商中國記者統(tǒng)計，截至5月10日盤后數(shù)據(jù)，全市場已有144只債基凈值在年內出現(xiàn)下跌，共有22只債基年內凈值跌幅超5%，跌幅最大的是踩中 14富貴鳥 的中融融豐純債，年內凈值跌幅超過47%。

2018年以來，已有17只債券發(fā)生違約，涉及10家公司，包括凱迪生態(tài)、四川煤炭、大連機床、丹東港、億陽集團、中城建、神霧環(huán)保、富貴鳥、春和集團、中安消等10家公司，涉及債券余額145.64億元。

144只債基凈值下跌

債券市場再次上演風險教育，一貫被視為安全低風險的債券基金也能大幅下跌。

據(jù)券商中國記者統(tǒng)計，參照分類標準，全市場共有1291只債券型開放式基金，其中144只債基的凈值已在年內出現(xiàn)下跌。

就下跌幅度來看，在上述債基中，有53只年內凈值跌幅超3%，有22只年內凈值跌幅超5%，有4只年內凈值跌幅超10%，中融融豐純債和華商穩(wěn)固添利的凈值跌幅超20%。

截至目前，中融融豐純債基金表現(xiàn)倒數(shù)第一，中融融豐純債A年內凈值下跌47.96%，當前凈值為0.5元，中融融豐純債C年內跌幅達47.26%，當前凈值為0.59元。

緊跟在中融融豐純債基金之后，華商基金包攬了跌幅前五名中的其余四個席位。

其中，華商穩(wěn)固添利C和華商穩(wěn)固添利A，年內凈值跌幅分別達到22.71%和22.6%，最近3個月跌幅分別為23.29%和23.25%，當前凈值分別為0.82 元和0.83元，在全體債基中表現(xiàn)倒數(shù)第二。

更加引起市場關注的是，華商基金旗下的華商雙債豐利今年兩度踩雷，先是重倉的15華信債出現(xiàn)暴跌，后又遭遇11凱迪MTN1發(fā)生違約事件，截至5月10日數(shù)據(jù)，華商雙債豐利A的凈值為1.123元，最近6月跌幅達到14.22%。

一季報顯示，15華信債是華商雙債豐利的第一重倉債，公允價值達到1.48億元，持倉占基金凈資產(chǎn)的24.18%，而11凱迪MTN1涉及公允價值3981.6萬元，占基金凈資產(chǎn)的6.49%。

中融融豐：堅守14富貴鳥不動搖

中融融豐純債基金折戟，主要是因為踩雷 14富貴鳥 。

4月24日，富貴鳥發(fā)布公告稱，因發(fā)行人前期存在大額對外擔保及資金拆借，相關款項無法按時收回，故無法按期償付 14富貴鳥 公司債券到期應付的回售本金及利息，而且林和平先生未能按照《保證合同》的約定履行擔保責任， 14富貴鳥 公司債券發(fā)生實質性違約。

截至4月24日，中證估值已經(jīng)將14富貴鳥的凈價估值下調至了7.7047元。

事實上，在實質違約之前，隨著違約概率上升，中證估值早已不斷下調14富貴鳥的凈價估值，從2月12日的96.29元，一路下跌調至3月1日的74.21元，又在3月5日大幅降低至28.96元。

但在此期間，中融融豐純債基金一直按著15萬張 14富貴鳥 債券，一動也不動。

公開信息顯示，從2016年年報開始，14富貴鳥就是中融融豐純債基金的第一重倉債，共計持有15萬張，公允價值達到1520.4萬元，占基金凈值的20.32%，此后一直持有至今。

即便是在經(jīng)歷多月的凈贖回后，中融融豐純債基金的規(guī)模已大幅度減少，但其持有的14富貴鳥數(shù)量卻依然不曾降低。

中融融豐純債A的基金份額變化

截至2017年年報，其持有的15萬張14富貴鳥倉位已占基金資產(chǎn)凈值的47.2%。

2017年年報，中融融豐重倉債券前5名

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到了2018年一季報，14富貴鳥的倉位比重終于下降至12.85%，但不是因為管理人主動減倉，而是因為14富貴鳥的公允價值大幅下降，其持有數(shù)量依然是15萬張。

據(jù)券商中國記者統(tǒng)計，包含14富貴鳥在內，2018年以來，已有17只債券發(fā)生違約，涉及10家公司，包括凱迪生態(tài)、四川煤炭、大連機床、丹東港、億陽集團、中城建、神霧環(huán)保、富貴鳥、春和集團、中安消等，涉及債券余額145.64億元。

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華商穩(wěn)固添利到底買了啥？

在重倉國債、政策銀行債的情況下，要如何操作，才能在3個月里虧掉23%?這是華商穩(wěn)固添利拋給市場的新的債基未解之謎。

畢竟，就一季報信息來看，華商穩(wěn)固添利不僅沒有踩雷，而且重倉的全是低風險債券，包括政策銀行債和國債，公開持債信息難以對此進行解釋。

一季報，華商穩(wěn)固添利重倉債券

在一季報中，華商基金沒有進行說明，只是照常陳述業(yè)績。

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至截稿前，華商基金對此給出的回應是， 華商基金在運營中嚴格遵守《基金法》、《基金運作管理辦法》以及《基金信息披露管理辦法》等法律法規(guī)，并未出現(xiàn)違法違規(guī)行為 ，并未進行更多回應。

不過，如果我們對基金凈值進行分析，不難發(fā)現(xiàn)，華商穩(wěn)固添利除了與其他幾個華商債基走勢相似外，更與踩雷 14富貴鳥 的中融融豐純債保持了較為明顯的一致步調。

首先，如果將年內業(yè)績表現(xiàn)最差的5只債基的凈值走勢放一塊，我們可以發(fā)現(xiàn)整體走勢較為一致：

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其次，就凈值的相關系程度來看，參照相關性矩陣，3月下跌23%的華商穩(wěn)固添利，與踩中 14富貴鳥 的中融融豐純債A呈現(xiàn)較高的相關性。

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更加巧合的數(shù)據(jù)是，今年以來，華商穩(wěn)固添利A的5個最大跌幅日，也是中融融豐純債A的最大跌幅日。

例如：

3月5日，華商穩(wěn)固添利A跌8.75%，中融融豐純債A當天下跌18.67%

2月13日，華商穩(wěn)固添利A跌4.88%，中融融豐純債A當天下跌9.87%

3月2日，華商穩(wěn)固添利A跌3.78%，中融融豐純債A當天下跌7.86%

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上述華商穩(wěn)固添利A的5個大跌日，也是14富貴鳥的估值大幅下調日。

其中，4月24日是中證估值對于 14富貴鳥 的最后一個估值日，這一天14富貴鳥凈價估值從12.96元下調至了7.7047元，中融融豐純債A的凈值當天下跌12.81%，而華商穩(wěn)固添利A也在當天下跌3.71%，這一天過后，華商穩(wěn)固添利的凈值開始穩(wěn)定在0.832以上。