如果部分政府引導基金和社會資金可能存在不合規的內容(例如‘明股實債’即存在著隱形的剛性兌付約束)，當金融市場收緊持續相當時間，與基金退出期疊加可能引發基金合作方的糾紛，甚至兌付困難，金融風險向市場循環反向傳染。 國網英大國際控股集團公司資產管理部高級總監田曉林在接受中國經濟時報專訪時表示。

中國經濟時報：近年來政府性引導基金推動政府產業發展中還是發揮了一定的作用，您覺得防范金融風險的大趨勢下，政府引導基金是否存在風險隱憂?

田曉林：政府引導性基金與社會資金具有緊密的合作關系。政府資金發揮政策和項目前期引導作用，撬動后續大部分的社會和金融資金，本身有一定的資金杠桿比例。金融機構配置的大部分資金最終來源于居民儲蓄，政府引導基金與金融市場聯系緊密，一定程度上也可以視為金融市場的一員。政府項目、引導基金需要配套金融資源，反過來金融市場擴張和收縮性波動，也會對政府引導基金的穩定健康發展起到明顯的反作用力，特別是從金融周期和風險管理的角度，如果部分政府引導基金和社會資金可能存在不合規的內容(例如 明股實債 即存在著隱形的剛性兌付約束)，當金融市場收緊持續相當時間，與基金退出期疊加可能引發基金合作方的糾紛，甚至兌付困難，金融風險向市場循環反向傳染。

當前我國金融市場存在著一定數量的尋求短期高回報的不穩定資金，這些資金估計也有部分變相以資管形式進入了政府引導合作基金，隨著部分基金進入退出期和加大業績考核力度，以及加強金融監管，其經營波動性需要引起重視。從近年來的統計數據，可以看出一定跡象。例如，政府基金發展最快的2014-2017年這幾年，基金的年度實際到位資金規模與目標規模之比，分別為62.5%、41.7%、47.2%和16.6%。這個數據總體呈下降趨勢，2017年數據下降尤其明顯，反映出了資金市場的波動性。

中國經濟時報：政策面上，您覺得金融形勢和地方財政會有怎樣的趨勢?

田曉林：政府引導基金總體上可以理解為財政工具的延伸。我國地域廣闊，人口眾多，各地區經濟實力和稟賦差異巨大，在財政金融管理方面既有統一性又有特殊性。中央主要從宏觀總體提出原則指導，地方主要從結合本地區自身實際情況方面，制定和執行具體操作措施。財政部、國家發改委和人民銀行等機構聯合出臺相關監管規定，基本上厘清地方政府融資與金融市場以及金融機構的業務關系界面，形成了 防范金融風險 的政府財經框架結構，將有力地促進這一攻堅戰的實施。

中央對金融風險的重視和出臺的一系列政策措施是十分必要和及時的。一是2017年底中央經濟工作會議為未來三年的經濟工作定了基調，這在以前是不常見的，表明中央對未來幾年國際國內經濟形勢的預判。二是今年政府工作報告中，確定了今年 積極的財政政策和穩健的貨幣政策 ，雖然我國商業銀行存款準備金率較高，尚有較大下調余地，但是這是為應付將來可能出現的最艱難的時刻的。從第一季度經濟數據看，我國經濟活力依然較強，經濟增速和結構轉型處于合理的預期范圍。完全有能力穩定宏觀經濟和金融市場，發揮市場力量，促進經濟轉型升級，實現內生經濟增長和創新增長。未來如果不發生重大外部經濟金融環境惡化，并無刺激和寬松必要。三是主管財經的國務院領導在赴美談判前的相關會議上指出： 做生意是要有本錢的，借錢是要還的，投資是要承擔風險的。 再次向市場及機構傳遞對金融經濟運行中的宏觀管理態度，表達了中央對結構轉型過程中出現的局部波動或陣痛的政策定力。

中國經濟時報：地方基金和財政管理未來應注意哪些方面?

田曉林：全球金融形勢的變化與前幾年發生了重大逆轉，最近我們看到，包括阿根廷、土耳其等一些新興市場國家和地區的貨幣劇烈貶值，以及意大利債務問題暴露，主要原因是美元利率上升之后，一些高債務經濟體承擔的債務壓力增大。全球金融形勢轉變，也推高了國內資金成本，據最近有關學者研究，我國一季度社會融資(企業)的平均成本已經達到7.6%，國際國內因素疊加，各經濟實體包括地方財政都要從防風險角度，制定適當策略，穩健經營。

從地方政府國有資本經營角度看，地方引導基金、PPP、融資平臺等方式以及地方政府吸引企業投資和項目落地，屬于 負債 科目，大部分類似財務報表中的流量性科目，這類項目的主要功能是維持財政運行現金流。從長遠看，還需要挖掘財政內生潛力，在宏觀經濟金融環境約束下，地方政府還需要從 資產 運用，從體制機制改革入手，提高本地區國有資產經營管理水平，進一步挖掘潛力，優化國資布局，盤活存量資源，有進有退，處置僵尸企業，引進社會戰投資金，提升地方國資整體 造血 能力，為化解地方財政風險提供支撐。

從政府債務特別是地方債務角度看，當前債務增速出現了放緩的局面，但是由于債務基數大，大部分地方財政收支結構性矛盾尚無明顯好轉，因此對地方債務風險管理不能松懈，還需要繼續加強財政自我約束。根據國家金融與發展實驗室《中國去杠桿進程報告》，我國地方政府融資平臺債務余額約30萬億元，約占GDP的40%。這些平臺體量大，承擔了基礎設施投資及公益類建設等收益率低、回收期長的項目，短期內還需要對平臺企業的持續補貼。此外，專項建設基金、政府購買服務和PPP項目等形式形成的隱性負債也需高度重視。