我們在前期報告《2.6%的赤字率意味著什么？》中指出，18年赤字率下調(diào)的很重要一個原因在于利用地方專項債券融資進(jìn)行替代，這部分收入計入地方政府性基金預(yù)算中，不計入赤字。18年預(yù)算中，由于地方專項債券規(guī)模繼續(xù)大規(guī)模增加，全國政府性基金支出相對17年增加了1.7萬億，增速達(dá)到了28.5%，與地方財政支出增速的放緩有著此消彼長的關(guān)系。

但同時，財政也有值得關(guān)注的地方，如對于地方財政支出層面更加精細(xì)化的管理。在《第十三屆全國人民代表大會財政經(jīng)濟(jì)委員會關(guān)于2017年中央和地方預(yù)算執(zhí)行情況與2018年中央和地方預(yù)算草案的審查結(jié)果報告》中就指出了17年財政預(yù)算執(zhí)行和財政管理中的幾個問題，包括預(yù)算執(zhí)行的約束力不夠強(qiáng)，支出項目只增不減的固化格局沒有根本改變，部分項目執(zhí)行結(jié)果與預(yù)算相差較大；一些政策尚未執(zhí)行到位，一些資金使用績效不高；一些地方存在變相舉債和違法違規(guī)擔(dān)保行為，地方政府隱性債務(wù)風(fēng)險不容忽視等。同時對于2018年，也提出了全面實(shí)施預(yù)算法、切實(shí)防范地方政府隱性債務(wù)風(fēng)險等建議。對于地方財政支出的規(guī)范化管理，對預(yù)算支出內(nèi)容的考察和政策執(zhí)行情況的評估，有可能會對地方基建建設(shè)造成一定拖累，18年以來在M2反彈的背景下廣義社融增速的放緩或也與此有關(guān)，這個就是問題的最大的一個關(guān)鍵的地方了。