債市要聞速覽

長生生物造假事件不斷發酵。高層做出批示，國家藥監局表示將對長春長生進行徹查；對全國疫苗生產企業嚴查嚴控風險隱患；研究完善我國疫苗管理體制。長春長生涉案人員被依法采取刑事拘留強制措施。長生生物7月25日停牌一天，自7月26日復牌并將被實施其他風險警示，簡稱變更為“ST長生”，交易日漲跌幅限制為5%。

點評：長生生物日前引發多家基金踩雷，各機構紛紛下調估值。其股票可能存在被實施退市風險警示、暫停上市或終止上市的風險。事件對整個疫苗相關上市公司都有一定的影響。不僅僅是股票，其相關的可轉債也未能避免，跌幅擴大，值得關注。

7月23日國務院常務會議召開，會議要求保持宏觀政策穩定，堅持不搞“大水漫灌”式強刺激，根據形勢變化相機預調微調、定向調控，應對好外部環境不確定性，保持經濟運行在合理區間。財政金融政策要協同發力，更有效服務實體經濟，更有力服務宏觀大局。

點評：積極的財政政策除有效地施行減稅降費措施外，為使地方收支平衡，還要提高財政支出資金利用效率，通過盤活存量實現財政政策結構性發力。從國內情況看，上半年我國國民經濟運行態勢總體良好，但中小微企業依然存在一定融資困難。在前期去杠桿取得一定成果的背景下，未來貨幣政策要做到松緊適度，需要在保持總量適度的基礎上，注重結構性發力，與結構性政策有效結合，才能達到預期效果。

中國證券報報道，多位專家表示，隨著資管新規細則出臺，市場將迎來提高理財產品相對吸引力、緩解實體企業再融資壓力、提振市場流動性三大利好。

點評：資管新規細則將在一定程度上緩解當前商業銀行面臨的壓力，降低資產回表過程對于市場的影響，適度緩解當前實體經濟面臨的信用緊縮壓力。市場將受益于流動性修復和風險偏好的有效提振。受政策積極信號影響，市場預期會有所改善，債券發行存在同步改善可能，整體社融企穩可預期，全社會信用融資狀況有望改善。

專家認為助力實體經濟發展需政策協同發力，今年以來，我國宏觀經濟保持穩中向好，當前銀行間市場流動性整體呈寬松態勢。專家表示，助力實體經濟發展仍需貨幣政策、財政政策及監管政策三方協同發力。

點評：今年以來，央行持續增加銀行間市場流動性投放。一方面說明財政支出結構優化，另一方面說明預算管理水平在提升，提高了財政資金使用效率。同時，也反映出積極的財政政策得到了較好落實。

人民日報刊文稱，在確保重點支出的同時，防范和化解地方債務風險也在有序推進。全國開展了PPP項目庫集中清理工作。截至4月底，各地累計清理退庫項目近1700個，涉及投資額1.8萬億元；需要整改項目2000多個，涉及投資額3.1萬億元，PPP泛化濫用現象被及時糾正，地方隱性債務風險得到有效遏制。

點評：2018年是PPP模式規范發展的關鍵年，目前全國開展PPP項目庫集中清理工作取得了階段性成果。穩步推進PPP的重要信號也陸續發出，業內人士認為，立法、信息披露、專項投資支持等相關PPP政策將于今年進入落地期。2018年是地方債置換的收官之年，按財政部要求全部置換工作需在8月底前完成。最新數據顯示，截至2018年6月末全國地方政府債務余額167997億元，控制在全國人大批準的限額之內。