現在關于貨幣政策的定位是穩健中性。穩健意味著貨幣政策不會寬松，更不會收緊。中性意味著貨幣政策不會成為刺激經濟增長的工具。貨幣政策的作用就是滿足經濟增長對貨幣的內生需要，不超發，不少發，保持流動性的在經濟需要的合理水平。
目前經濟下行壓力大，貨幣政策會不會改變穩健中性的定位？目前看，不會。理由是，中國經濟要在中低速增長中推進供給側結構性改革，推動經濟高質量發展。經濟下行壓力大，可以用積極的財政政策來對沖，可以通過簡政放權激發經濟活力。
那么在穩健中性的貨幣政策下，明年上半年會不會降低利率沒？我的判斷是不會。理由有三個。
一是國外發達經濟體比如美國正進去加息通道。在美國加息背景下，如果中國降息，中美兩國的利率差更大，這可能會導致資金外流。資金外流，資金緊張。會進一步加大經濟下行壓力。
二是國內企業的流動性陷阱已經出現。去年央行人士就指出了這個問題，流動性陷阱降低了貨幣政策效果，再降息也是徒勞的。
三是防范金融風險的需要。堅決打贏三大攻堅戰，防范金融風險是重要內容。利率再降低，資金會進一步流向非正規金融機構，加大監管難度。降低利率會讓已經累積的金融風險進一步暴露。