不再通過貨幣市場利率去影響商業銀行的負債成本，而是繞過負債成本，直接通過LPR影響終端貸款利率，可謂非常巧妙。

通過將LPR掛鉤MLF，貸款利率參照LPR定價的方式，疏通貨幣政策傳導機制，促進金融同業資金融通成本下行帶動貸款利率水平下降，從而降低了企業融資成本。

LPR改革對利率市場化改革有什么意義？

利率市場化改革經歷了五個階段：

第一階段是1993年至2007年：構建貨幣市場利率體系、擴大存貸款利率浮動區間。該階段堅持穩步推進，重在建立貨幣市場利率體系、逐步放開外幣存貸款利率管制、擴大本幣存貸款利率浮動區間。

第二階段是2007年至2012年：為應對金融危機沖擊，放緩利率市場化改革進程。該階段貨幣政策主要以調整存款準備金率和存貸款基準利率為主。

第三階段是2012年至2015年：逐步構建政策利率體系，依次全面放開存貸款利率管制。2012年以來，金融創新不斷出現，合意貸款約束、社會融資規模指標產生，數量型貨幣政策的效率大打折扣，貨幣政策框架從以貨幣供應量為中介目標向以利率為中介目標轉型，利率市場化改革也進入了快速推進階段。

第四階段是2015年至2018年：完善利率傳導機制、建立利率走廊。該階段央行頻繁調整政策利率，進一步疏通、完善利率傳導機制。同時，通過完善同業存單發行利率、推出存款類金融機構債券回購利率等措施，形成了政策利率、市場利率多維度的參考框架。

第五階段是2018年以來：實質性開展利率并軌工作。2018年4月，人民銀行行長易綱，在博鰲論壇上，首次提出了利率并軌事宜。在2018年貨幣政策執行報告中，也提到了要提高市場利率調控能力、完善利率走廊、健全市場利率定價自律機制等措施，推動利率并軌。LPR利率是“兩軌合一軌”的理想錨，可以取代基準利率，發揮利率錨的引領作用。

央行在專欄中寫道：

9月份新發生貸款中運用 LPR 定價的占比已達到 46 .8%，其中主要運用于企業貸款。隨著LPR改革效果的逐步顯現，市場利率向貸款傳導效率提升，帶動企業貸款利率較2018年高點下降0.36個百分點，初步體現了以市場化改革的方式降低貸款實際利率政策效果。

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LPR改革對我們有什么意義？

對商業銀行：

LPR改革后，不同商業銀行的存款優勢將出現分化，貸款價格也將逐步差異化，對商業銀行將是一個戰略考驗。

存款方面，儲蓄存款理財化，擁有理財子公司牌照和大量沉淀結算資金的銀行將擁有更強競爭力；貸款方面，優質大企業和標準化產品的資金需求更加依賴資本市場，大銀行有能力為貸款脫媒的大客戶提供綜合金融服務，中小銀行則要集中競爭小微企業的非標準化貸款產品，差異化定價能力將成為競爭的關鍵。

因此，對金融機構來說

一是要精準客戶定位，執行差異化戰略。大型銀行要發揮結算優勢，沉淀結算資金，增強價格不敏感的核心負債占有率，同時，為貸款脫媒的大型企業提供綜合金融服務。中小銀行要精耕中小微企業和個人客戶，提高小微信貸風險管理技術，增強風險定價能力，優化考核結構，通過主動管理風險贏取超額收益。
二是完善FTP定價體系。隨著LPR更加及時、準確反映市場利率波動，對商業銀行的內部轉移資金定價能力提出了更高的要求。不論大型還是中小型銀行都要構建相對科學的FTP母線，使得FTP能夠有效反應市場資金價格變動，充分發揮FTP的戰略傳導功能，最大化資產負債的價值創造。

三是提高利率風險、流動性風險的管理能力。利率并軌首先會對銀行的存量業務造成沖擊，需要準備好有效手段，降低資產端估值的波動性。同時，利率的市場化程度加深，伴隨著利率風險、流動性風險的加大，需要建立健全相應的風險管理能力。比如，利用利率衍生品管理利率波動風險，利用資產證券化管理流動性風險等。

對企業和個人的影響：

大型企業近年來隨著資本市場的發展完善，越來越多的出現貸款脫媒的現象，傾向于通過債務融資工具獲取長期、大量、低成本的資金。但是，隨著利率市場化改革的深入，利率風險將對大型企業的財務管理能力和風險控制能力提出更高的要求。
中小型企業，未來面臨的是更加差異化的資金供給，因為定價能力的不同，金融機構提供的貸款產品和資金價格越來越差異化。優質中小微企業將會獲得更多、更好的信貸資源。
個人客戶，一方面，在住房按揭、信用卡等標準化產品上面臨的將會是更加市場化、同質化的產品供給；另一方面，在消費貸、經營貸等非標準化產品上，則會面臨更多的差異化選擇，個人的信用水平和履約記錄將會更加重要。