《中信建投金融工程2016深度報告回顧系列》將帶您重溫中信建投金融工程團隊2016年以來所有正式發布的深度專題報告，內容涉及的領域有事件驅動選股、量化基本面、資產輪動和行業配置等等。自9月16日起，計劃每天在公眾號推出一篇專題供讀者欣賞。本文《公募FOF新觀察：產品、規則、策略全解析》為該系列的第二十二篇，屬于FOF研究領域，原報告發布時間為2016年10月11日。

核心結論

FOF產品發展及現狀

FOF（FundofFunds）又稱基金中的基金，是一種專門投資于其他證券投資基金的基金。它是結合基金產品創新和銷售渠道創新的基金新品種。自美國首只公募FOF誕生至今，FOF從數量和管理資金規模上均出現快速增長，但也始終受到收費問題的干擾。而從類型上看，FOF一般可區分為目標日期型、目標風險型和支出型三類。

《基金中基金指引》解讀

證監會在《FOF指引（征求意見稿）》中對FOF定義、投資范圍和比例、基金費用、參與持有人大會原則、信息披露、估值原則、開展業務組織架構、相關主體責任等方面內容予以規定。

而在最新發布的《FOF指引》正式版本中，證監會對ETF聯接基金的屬性予以明確界定，強調持有人利益優先原則，并對基金持倉、雙重收費、信息披露等方面內容作了深入規定。

FOF產品對市場影響

FOF的布局將有利于基金公司產品線的完善，理順基金公司投資邏輯，使差異化競爭格局緩慢形成，并將使得基金公司市場集中度得到顯著提升，基金市場也將逐步成長為成熟市場。

此外，FOF新藍海的出現時對券商業務的一大利好，券商將從投研、托管人資格和FOF管理人三方面獲益；同時，FOF亦有利于保險資管和第三方機構的發展。

FOF基金池綜述

根據《基金中基金指引》要求，我們對目前市場所有基金進行總結。經統計發現（截至2016.9.27），當前符合以上條件并可被納入FOF投資標的的基金共有2118只，總規模68,697.14億元，但基金規模和類別分布并不規則：貨幣基金和債券型基金總規模較大，而股票指數型基金規模差異巨大。