2017年3月16日，美聯(lián)儲(chǔ)宣布將聯(lián)邦基金利率目標(biāo)區(qū)間上調(diào)25個(gè)基點(diǎn)到0.75%-1%的水平，這是美聯(lián)儲(chǔ)時(shí)隔三個(gè)月后再度加息，符合市場(chǎng)預(yù)期。對(duì)本次加息美聯(lián)儲(chǔ)主席耶倫并未釋放更多強(qiáng)硬信息，美聯(lián)儲(chǔ)對(duì)2017年加息次數(shù)的預(yù)估中值仍維持2016年12月的三次，并對(duì)長(zhǎng)期利率水平預(yù)估3%不變。由于美國(guó)經(jīng)濟(jì)進(jìn)一步走強(qiáng)的市場(chǎng)預(yù)期落空，美聯(lián)儲(chǔ)偏 鴿 致使美元指數(shù)下跌超過(guò)1%，國(guó)際金價(jià)和油價(jià)有所反彈，美國(guó)和歐洲股市也有所反彈。

美聯(lián)儲(chǔ) 鴿派 色彩的加息落地

2017年2月至3月中旬，美聯(lián)儲(chǔ)官員密集發(fā)聲，對(duì)加息態(tài)度明顯偏鷹派，加上特朗普國(guó)會(huì)演講提出超市場(chǎng)預(yù)期的1萬(wàn)億美元基建支出，推動(dòng)美聯(lián)儲(chǔ)3月份加息概率從2月中旬的15%飆升3月上旬的100%。美聯(lián)儲(chǔ)3月加息主要有兩方面的支撐：

其一，美國(guó)通脹持續(xù)回升，資產(chǎn)泡沫再起。根據(jù)最新發(fā)布數(shù)據(jù)，美國(guó)1月CPI和PPI分別同比升至2.5%和1.7%，均創(chuàng)近兩年來(lái)新高。長(zhǎng)達(dá)數(shù)年的零利率政策在推動(dòng)美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的同時(shí)，也助推了資產(chǎn)泡沫不斷膨脹。2017年3月，富國(guó)銀行全美住房市場(chǎng)指數(shù)已達(dá)71點(diǎn)，是2009年1月指數(shù)的8.88倍，創(chuàng)下近20年來(lái)的新高。

資本市場(chǎng)方面，截至2017年3月中旬，美國(guó)道瓊斯工業(yè)指數(shù)、納斯達(dá)克指數(shù)、標(biāo)普500指數(shù)分別較2009年低谷增長(zhǎng)了207%、365%、249%，而在2016年12月中旬至今的3個(gè)月中再次出現(xiàn)單邊大幅上漲，股市泡沫不容忽視。本次加息是美聯(lián)儲(chǔ)著手抑制通脹和資產(chǎn)泡沫的重要舉措。

其二，美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇推動(dòng)就業(yè)市場(chǎng)持續(xù)向好。2016年三季度和四季度，美國(guó)實(shí)際GDP環(huán)比折年率分別為3.5%和1.9%，雖然2016年全年美國(guó)GDP增速僅為1.6%，是自2011年以來(lái)的最低，但就業(yè)狀況持續(xù)改善趨勢(shì)明顯，2017年2月失業(yè)率繼續(xù)下降至4.7%，達(dá)到美聯(lián)儲(chǔ)預(yù)測(cè)的4.7%的長(zhǎng)期自然失業(yè)率；2月美國(guó)新增非農(nóng)就業(yè)人數(shù)為23.5萬(wàn)，超過(guò)預(yù)期的20萬(wàn)，連續(xù)兩個(gè)月超預(yù)期上漲。

其三，3月加息有助于美聯(lián)儲(chǔ)提前應(yīng)對(duì)特朗普新政可能引發(fā)的通脹預(yù)期。隨著特朗普新政取向逐步明確和推進(jìn)，美國(guó)財(cái)政政策可能增加財(cái)政支出。特朗普在3月初國(guó)會(huì)演講中要求國(guó)會(huì)投入1萬(wàn)億美元的基建支出，大幅高于競(jìng)選時(shí)宣稱(chēng)的5500 億美元，并要為中產(chǎn)階級(jí)大幅減稅。

此外，美國(guó)金融監(jiān)管政策可能開(kāi)始趨于放松金融管制，縮減或廢除 多德-弗蘭克法案 。未來(lái)美國(guó)三項(xiàng)政策一旦付諸實(shí)踐，很可能引發(fā)跨境資本繼續(xù)回流美國(guó)，刺激消費(fèi)和投資支出，均會(huì)進(jìn)一步提升美國(guó)的通脹水平和未來(lái)預(yù)期。耶倫近期講話(huà)證實(shí)了2017年加息三次的計(jì)劃，而且首次加息提前至3月，不僅有助于美聯(lián)儲(chǔ)把控后續(xù)加息節(jié)奏，為引導(dǎo)金融經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定留出更多空間，而且可以提前應(yīng)對(duì)政策變動(dòng)帶來(lái)的通脹預(yù)期。

其四，近期全球風(fēng)險(xiǎn)趨于穩(wěn)定并有所緩解，也為美聯(lián)儲(chǔ)加息創(chuàng)造了良好的外部氛圍。受歐央行刺激計(jì)劃和歐元走弱推動(dòng)出口影響，歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)持續(xù)溫和復(fù)蘇，2016年GDP增長(zhǎng)1.7%，自2008年金融危機(jī)開(kāi)始以來(lái)經(jīng)濟(jì)增速首次超過(guò)美國(guó)，2017年一季度歐洲經(jīng)濟(jì)金融形勢(shì)較為穩(wěn)定，經(jīng)濟(jì)景氣度漸趨上升，2月歐元區(qū)通脹率達(dá)2%，創(chuàng)四年來(lái)新高；日本積極推行貨幣寬松政策，包括2016年年初的負(fù)利率政策、7月份推出的加碼QQE政策以及8月份推出的高達(dá)28.1萬(wàn)億日元的財(cái)政刺激計(jì)劃，推動(dòng)經(jīng)濟(jì)溫和復(fù)蘇；新興市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)基本面整體呈向好態(tài)勢(shì)。

值得關(guān)注的是，與此前言論以及市場(chǎng)預(yù)期相比，美聯(lián)儲(chǔ)主席在發(fā)布會(huì)上的講話(huà)更偏鴿派：一方面，美聯(lián)儲(chǔ)官員在最近一個(gè)月內(nèi)的預(yù)期引導(dǎo)成效顯著，市場(chǎng)預(yù)期美聯(lián)儲(chǔ)2017年加息三次板上釘釘，耶倫維持年內(nèi)加息三次的觀點(diǎn)以及強(qiáng)調(diào)加息是循序漸進(jìn)的過(guò)程，整體趨于保守，偏于鴿派；另一方面，耶倫承認(rèn)本次會(huì)議討論了美聯(lián)儲(chǔ)調(diào)整資產(chǎn)負(fù)債表的投資策略，但是并沒(méi)有最終決定，還要依據(jù)美國(guó)經(jīng)濟(jì)走勢(shì)再相機(jī)抉擇，打消了市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)提前縮表的擔(dān)憂(yōu)。

因此，我們認(rèn)為本次加息的前瞻預(yù)期引導(dǎo)偏鷹派，而加息落地則略偏鴿派，但是總體來(lái)看，美聯(lián)儲(chǔ)首要政策目標(biāo)已經(jīng)逐步從刺激經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)向了控制通脹，本次加息也基本確立了美聯(lián)儲(chǔ)未來(lái)更趨鷹派作風(fēng)，美國(guó)已處于加息周期的加速期。預(yù)計(jì)2017年美聯(lián)儲(chǔ)或?qū)⒓酉⑷危繕?biāo)為1.375%，2018年加息次數(shù)由2次提升至3次，目標(biāo)為2.125%。(來(lái)源:南^方^財(cái)^富^網(wǎng))