《管理規定》總結反思了2015年股市異常波動以來歷次行業風險事件的經驗教訓，針對當前行業發展現狀與突出問題，以加強公募基金流動性風險管控為核心，對現有開放式基金的監管規則進行了較為全面的梳理修訂。

特別值得關注的是，《管理規定》對貨幣市場基金做了特別規定。在多位基金經理看來，這顯然針對的是2016年末的貨幣基金贖回踩踏事件。2016年底債券市場大幅調整，貨幣市場利率快速上行，機構投資者短期集中大額贖回，個別貨幣市場基金面臨投資者贖回與市場流動性缺失的雙重擠壓。

“太嚴格了，估計很多業務沒法做了。”一位固收基金經理看完《管理規定》后坦言，機構定制版的固收類公募產品，特別是貨幣基金將首當其沖，以后這類委外業務估計很難做了。

所謂機構定制版固收類公募產品，其實就是大家熱議的委外產品。中國證券報記者了解到，委外資金投資公募基金，基本是貨幣基金、債券基金這兩大類。近兩年資產荒，大量銀行委外資金流向這一領域，有些公募基金甚至淪為“通道”。

多位固收公募基金經理特別指出，該《管理規定》對委外業務影響較大的條款是：

上述固收公募基金經理分析到，對于客戶集中度超過50%的新設貨幣基金，要求80%以上的基金資產投資于現金、國債、中央銀行票據、政策性金融債券這類高流動性、低收益資產，將使銀行等機構幾乎沒有動力來公募基金做委外。

上述公募基金經理進一步道出了內情：

“在委外機構眼里，他們來投公募貨幣基金，就是來避稅博高收益的。特別是中小銀行，這類委外資金投向機構定制型貨幣基金，主要是來買大額存單等高風險、高收益品種，并借助公募基金的避稅功能獲得超額收益。現在要求80%的資產來買前述高流動性資產，對于不少做委外的中小銀行而言，估計價格都倒掛了。

“光這一條，就把集中度超過50%的委外產品的路給堵住了”，一位貨幣基金經理進一步表示，現在市場上流傳，可以通過幾家機構資金方“拼單”的方式來規避50%的限制要求，但這個太難了。首先，找到幾家“興趣相投”的資金方就很難；其次，即便找到了，各個資金方又會彼此猜忌，特別是市場出現流動性緊張的時候，都會擔心對方先贖回跑了。他笑顏：“這就是典型的囚徒困境嘛，要是哪家基金公司的銷售把這個難題解決了，就可以直接拿諾貝爾獎了”。