利率品一周回顧：單周凈回籠2100億，資金寬松疊加風(fēng)險偏好助收益率回落

本次上調(diào)外匯風(fēng)險準(zhǔn)備金并非首次。在2015年，央行曾經(jīng)發(fā)布過《關(guān)于加強(qiáng)遠(yuǎn)期售匯宏觀審慎管理的通知》，要求自2015年10月15日起，開展代客遠(yuǎn)期售匯的金融機(jī)構(gòu)交存20%的外匯風(fēng)險準(zhǔn)備金，包括（1）客戶遠(yuǎn)期售匯業(yè)務(wù)；（2）客戶買入或賣出期權(quán)業(yè)務(wù)，以及包含多個期權(quán)的期權(quán)組合業(yè)務(wù)（基數(shù)按照名義本金最高的單筆期權(quán)的二分之一計算）；（3）客戶在近端不交換本金、遠(yuǎn)端換入外匯的貨幣掉期；（4）人民幣購售業(yè)務(wù)中的遠(yuǎn)、掉期業(yè)務(wù)；（5）客戶遠(yuǎn)期購入外匯的其他業(yè)務(wù)等五大類業(yè)務(wù)，基本與上圖銀行柜臺市場的桔色范圍一致。每月按照上月遠(yuǎn)期售匯簽約額作為基數(shù)進(jìn)行交存，并凍結(jié)一年，在一年后退還。2017年9月，將外匯風(fēng)險準(zhǔn)備金率下調(diào)至0。

以上僅是理論分析，在現(xiàn)實中是否如此呢？我們用兩組數(shù)據(jù)加以說明，第一我們用外匯占款-貿(mào)易順差-FDI來計算“非必要”結(jié)售匯所造成的缺口，第二我們用外匯占款-銀行結(jié)售匯順差來計算，銀行在銀行間外匯市場，除了用來平補(bǔ)頭寸之外的交易產(chǎn)生的缺口。從下圖中我們可以發(fā)現(xiàn)，兩者均與銀行代客遠(yuǎn)期凈結(jié)匯的數(shù)據(jù)具有一定相關(guān)性，說明遠(yuǎn)期售匯的確會把貶值壓力傳導(dǎo)到銀行間外匯市場的匯率價格上。