今日券商研報精選內容摘要如下——

混動市場增長迅猛，行業龍頭切換。中國混動市場已度過行業導入期，進入高增長階段。2017-2021 年中國混動乘用車CAGR 達49.6%，2022H1 中國混動乘用車銷量（含MHEV）達87.27 萬輛，滲透率為8.56%。其中，插混車型銷量占比邊際提升，2022H1 達61.23%。早期中國混動市場主要由日系廠商豐田+本田主導，2020 年起，受益于比亞迪DM-i 車型放量，中國混動市場向自主切換。2022H1，比亞迪插混車型銷量31.46 萬輛，混動市場市占率達36.1%，兩田混動車型銷量30.70 萬輛，市占率合計35.2%，中國混動市場實現龍頭切換。

公司插混技術領先，產品譜系齊全，契合市場需求。公司插混技術研發具備先發優勢，早于2006 年就推出第一代DM 系統，至今已完成四輪技術迭代，進入DM-i/DM-p 雙平臺時代。公司DM-i 車型專注高效、平衡性能，深度契合終端市場高性價比、低油耗需求，車型饋電油耗與日系混動相當，主力車型秦PLUS DM-i 饋電油耗僅3.8L/100km。與同價位或同級別競品相比，公司插混車型售價較低，具備高性價比優勢。公司DM-p 車型主打性能，與DM-i 形成市場互補，漢DM-p/唐DM-p 零百加速僅需3.7s/4.3s。公司插混產品譜系齊全，插混車型數量處于國內廠商領先地位，包括騰勢在內共有11 款車型，涵蓋秦/漢/唐/宋等系列，各系列均已實現DM-i 技術滲透。

公司品牌持續上攻，基本盤業務不斷鞏固。2022H1，公司銷量提振帶動營收、凈利潤大幅增長，毛利率、凈利率邊際提升。伴隨后續公司品牌持續上攻，產品結構不斷優化，高端品牌、車型逐步落地，預計公司“基本盤”汽車業務將持續迎來高增長，收入占比不斷提升，帶動公司毛利、凈利提升。

預計公司2022-2024 年歸母凈利潤分別為164.56/283.59/419.44 億元，同比+440.4%/72.3%/47.9%，對應PE 分別為47.3/27.5/18.6。首次覆蓋，給予“買入”評級。

風險提示：行業終端銷量不及預期，公司研發或新車推出進展不及預期，上游原材料供給不足或價格上漲導致行業利潤下滑