中百集團（000759）這支股票前景如何？未來還有成長空間和潛力嗎？券商2022年8月29日評級內容摘要如下：基于競爭加劇等因素，將公司2022/2023 年歸母凈利潤預估由0.22/0.44 億元下調至-0.40/0.30 億元，當前股價對應2022/2023 年0.28/0.27 倍P/S。維持中性評級與目標價4.4 元，對應2022/2023 年0.25/0.24 倍P/S。

風險：行業競爭加劇，消費持續低迷等。

公司1H22 業績：實現營業收入62.4 億元，同比下滑1.5%；歸母凈虧損0.40 億元，同比轉虧（去年同期盈利772 萬元），符合此前預告區間，主因渠道多元化、競爭加劇等因素，同時補貼減少，導致公司半年度虧損；扣非凈虧損0.54 億元，去年同期虧損0.32 億元。

分季度看，Q1/Q2 營收同比分別下滑1.2%/1.8%，歸母凈利潤同比分別下滑9.5%/轉虧，扣非歸母凈虧損幅度同比分別縮窄72.4%/擴大444.0%。

1、1H22 營收同比下滑1.5%。1H22 公司超市/百貨/其他業態營收占比分別89.6%/1.9%/8.6%，1H22 營收分業態看：1）超市業務：同比下滑3.63%，店效方面，中百倉儲湖北/中百倉儲重慶/社區超市/便利店可比店營收分別下滑4.13%/13.27%/6.67%/7.21%；2）百貨業務：同比下滑5.10%，主要是因為客流減少經營承壓。渠道方面，線上化表現相對較好，線上自建銷售平臺交易額5638 萬元，第三方銷售平臺交易額7.04 億元，同比分別增長66.2%/20.8%。網點方面，6 月末公司網點總數較2021 年末凈增55 家至1594 家，其中中百倉儲/超市/便利店/百貨/工貿電器分別201/676/691/9/17 家，較2021 年末凈增3/-6/58/0/0 家。

2、盈利能力持續受損。1H22 公司毛利率同比下滑0.3ppt 至24.8%，其中超市/百貨/其他業務毛利率同比分別+0.5/+1.1/-2.4ppt，主業毛利率有所恢復。費用端看，銷售費用率同降0.4ppt 至19.6%，管理+研發費用同增0.4ppt 至4.1%，財務費用率同增0.2ppt 至1.0%。綜合影響下，公司歸母凈利率同降0.8ppt 至-0.6%，扣非凈利潤率同降0.4ppt 至-0.9%，盈利能力依舊承壓。

3、持續關注經營轉型提質成效。公司多業態聚焦發展質量提升，便利店方面加快兩湖地區二級市場拓展，1H22 加盟店占比達75%；百貨業深化“一店一策”經營，截至6 月末體驗業態占比接近70%；超市業態開設中百大廚房專賣店、鄰里生鮮便利店，建設配置便民生活圈。公司繼續聚焦團購拓客提升，1H22 實物團購銷售整體同比增長11%，食材大宗需求服務方面新設武漢中百大廚房供應鏈有限公司，1H22 銷售同增31%。持續關注公司各業態轉型及經營提質成效。