新潮能源（600777）未來發展趨勢如何？后期還值得持有嗎？券商2022年7月12日評級內摘要如下：

公司為A 股稀缺的純海外油氣資產公司，高油價延續下業績彈性和預期差顯著

公司主要經營主體為美國子公司Surge Energy，位于美國頁巖油主產區Permian 盆地（二疊紀盆地），2022 年Q1 油氣產量為4.88萬桶/天。作為A 股稀缺的純海外油氣公司，隨著原油價格大漲后維持高位，公司有望迎來業績收獲期及估值重塑，市場預期差顯著。

綜合以下因素，公司二季度業績環比有望顯著增長：（1）今年Q2 的WTI 現貨均價環比+13.9 美元/桶；（2）油價從單邊大漲轉為高位震蕩后公司套保端有望逐步減虧；（3）公司油氣開發為純海外資產經營，受益于人民幣貶值。

當油價維持在高位震蕩時，公司套保端有望逐步減虧作為銀行貸款的必要條件，美國頁巖油企業普遍進行套期保值操作。理論上而言，由于套保端相當于在衍生品市場進行賣空操作，當國際原油價格單邊大幅上漲時將面臨較大損失。從歷史數據來看，美國頁巖油企業的套保損益和當季首尾原油期貨價格變動情況呈現非常顯著的負相關性。因此，今年一季度WTI 原油期貨單邊大漲，公司承受的套保端虧損較大，而二季度總體為偏強震蕩，公司套保端有望減虧。展望下半年，若油價維持高位，則隨著公司實現油價逐步向現貨收斂，業績改善彈性顯著。

歷史資本回報率低下及碳中和愿景約束，疊加供應鏈等問題擾動，頁巖油擴產進度偏慢，公司有望享受油氣高景氣延續紅利歷史回報率低下和碳中和愿景制約了美國頁巖油企業做長期大幅擴產的意愿，而在短中期內的增產行動亦受到未來不確定性、供應鏈問題和勞動力短缺等影響而進度偏慢，因此本輪油氣景氣下供應端增量彈性較為有限，在需求端顯著受損前仍將維持高景氣，公司有望逐步享受到高油價紅利。

預計2022-2024 年歸母凈利潤為26.15、30.41、32.39 億元，對應EPS 為0.38、0.45、0.48 元。首次覆蓋，給予“增持”評級。

風險提示：

全球原油需求下滑；OPEC 或美國頁巖油增產超預期；公司違規擔保訴訟判決結果不利。