今日券商能源開采行業報告精選內容摘要如下——

主要品種展望：

1）原油：2022H2 預計有20 萬桶/天的微幅累庫，庫存歷史低位狀態難以有效累積，下半年油價有望保持相對高位，預計下半年油價在100-120美金/桶區間運行。

2）天然氣：今年國際LNG 市場會維持非常緊張，導致中國的進口LNG 資源被轉口到國際市場上去。國內天然氣將是一個“供給制約需求”的市場環境，全年需求增速預計僅4%。

3）石化產品：2022 年是中國主要石化產品產能擴張周期的最后一年，2023-2024 年進入低速期，行業景氣有望出現拐點向上。

2022 年可能是能源行業的一個分水嶺，供給沖擊成為主導邏輯。此前的十年可成為“頁巖時代”，美國的頁巖油和頁巖氣主導全球能源市場。此后的一些年內，能源市場的主導邏輯正在發生變化，ESG 以及俄烏帶來的地緣問題，供給沖擊可能成為市場新的主導因素。

主線一：俄烏引發的俄歐能源脫鉤是一個長期問題。貿易重塑難度絕對影響程度：天然氣》成品油》原油。

主線二：能源轉型和ESG 帶來長周期投資不足。新能源資本開支增加遠不能抵補化石能源投資下降。全球能源基尼系數（能源支出/GDP）大幅攀升，歐洲甚至已經非常接近1980 年石油危機時候的水平。

風險提示：需求負反饋強度大，或者俄烏戰爭結束、相關制裁結束，或者OPEC 快速釋放剩余產能，導致油價和國際LNG 價格快速回落的風險；俄羅斯制裁強度進一步升級，導致國際原油、成品油、天然氣價格進一步攀升，影響終端需求的風險；石化行業景氣低迷時間較預期更長的風險；大煉化公司新材料項目等推動速度慢于預期的風險；測算具有一定主觀性，僅供參考。