贛能股份（000899）這支股票發展前景怎么樣？未來投資價值如何？2022年5月13日券商研報內容摘要如下：預計2022-2024 年EPS 分別為0.42 / 0.85 / 1.07元/股，按最新收盤價對應PE 分別為12.96 / 6.35 / 5.06 倍。年內項目投產裝機翻倍，結合電價上浮+長協煤履約率提升，火電業績預期持續改善。綜合考慮同業估值和公司業績增速，給予公司2022 年15 倍PE估值，對應6.26 元/股合理價值，首次覆蓋給予“買入”評級。

風險提示：煤價持續上行；利用小時不及預期；用電需求增速放緩等。

Q1 營收同比+26%，業績基本實現盈虧平衡。2022Q1 公司在運裝機1.58GW，其中火電/水電/光伏分別為1.4/0.1/0.08GW。2021 年/2022Q1 分別實現上網電量68.35/16.85 億千瓦時（同比-4%/+10%）。

2021 年實現營收27 億元（同比+1%）；煤價同比+44%致歸母凈利潤虧損2.5 億元。2022Q1 實現營收7.4 億元（同比+26%），煤價環比-14%致歸母凈利虧損收窄至0.01 億元（21Q4 虧損2.4 億元），業績拐點已現。

火電盈利有望持續改善，豐電三期投產火電裝機增長140%+。江西省近年用電量/發電量比例在120%~130%之間，2021 年火電發電量占總發電量86.5%，省內火電利用小時達5170 小時。此外，伴隨動力煤保供穩價持續加碼，公司長協煤履約率有望提升，而電價上浮20%全年體現；裝機方面，預計豐電三期2GW 火電年內投產（火電裝機增長143%），給予業績較大向上彈性。

十四五積極拓展綠電裝機，火電靈活性改造等。公司作為省級能源平臺，十四五期間將著力發展新能源發電，進入2022 年公司加快對新能源投資步伐，擬投資2.63 億元建設10 個光伏項目；同時與上高縣簽訂框架協議，擬完成2GW 清潔煤電及500~600MW 光伏項目。火電業務方面，公司積極配合靈活性改造工作，豐電二期五號機組已成功達到25%額定負荷深度運行，搶先布局輔助調峰服務市場。