西藏礦業（000762）后市目標價位多少錢一股？2022年5月9日券商評級內容摘要如下：鋰供需或長期偏緊，預計2022-2024 年含稅鋰價依次為45/40/40 萬元/噸，預計公司2022-2024 年實現營業收入分別為21.46、25.67、44.94 億元，實現凈利潤7.54、9.35、16.13 億元，對應EPS 分別為1.45、1.8、3.1 元/股，目前股價對應PE 為23.1、18.7、10.8 倍。首次評級，給予“買入-A”評級，6 個月目標價45 元/股。

風險提示：需求不及預期，鋰價大幅波動，項目進展不及預期

公司2021 年營業收入6.44 億元、同比增長68.18%，其中2021Q4 營業收入2.07 億元，同比增長67.19%、環比下降1.40%。2021 年歸母凈利潤1.40 億元、同比增長388.89%，其中2021Q4 歸母凈利潤0.12 億元，同比增長286.14%、環比下降85.62%。

2021 年扣非歸母凈利潤1.12 億元、同比增長302.98%，其中2021Q4 扣非歸母凈利潤-0.16 億元，同比下降25.18%、環比下降119.17%。2022Q1 營業收入3.53 億元，同比增長159.18%、環比增長70.13%。2022Q1 歸母凈利潤1.32 億元，同比增長557.72%、環比增長975.84%。2022Q1 扣非歸母凈利潤1.26 億元，同比增長519.80%、環比增長874.10%。

鋰類產品量價齊升，單噸毛利顯著增加。（1）價：2021 年鋰類產品單噸收入、單噸成本、單噸毛利依次為4.11、1.71、2.4 萬元/噸，同比變動+36.73%、-43.84%、+6289.90%。（2）產銷：2021 年公司生產鋰類產品9016 噸，同比增長89.95%，銷售7865.67 噸，同比增長964.19%。

細分來看，銷售工業級碳酸鋰408.05 噸，同比增加270.47 噸、增幅為196.59%；銷售氫氧化鋰783.35 噸，同比增加420.15 噸、增幅為115.68%；銷售鋰精礦6370.49 噸，同比增加6014.85 噸、增幅為1691.27%；銷售電池級碳酸鋰303.78 噸，同比增加303.78 噸、增幅為100%。（3）庫存：截至2021 年底鋰類產品庫存為11298.69 噸，同比增長11.34%，可用于2022 年銷售。

采礦工藝持續改進，鉻產品穩中有增。（1）價：2021 年鉻類產品單噸收入、成本、毛利依次為2123、985、1138 元/噸。（2）產銷及庫存：

公司采用新的采礦工藝，并加強了生產管理，鉻礦石（不含高碳鉻鐵）產量屢創新高，2021 年生產鉻類產品14.09 萬噸，同比增長24.20%，銷售14.89 萬噸，同比增長35.57%，截至2021 年底鉻類產品庫存為1.13萬噸，同比下降41.63%。

礦產資源儲量結果符合預期，2021 年鋰精礦產量超預期。據公司稱，扎布耶鹽湖碳酸鋰保有資源量178.76 萬噸LCE，公司持續改善原有產線，2021 年全年收得鋰精礦9016 噸，同比增長90%，超原先預期，預計將在2022 年進行逐步銷售。

背靠寶武，優質鹽湖資源開發空間可期。寶武入駐后西藏礦業實控人升級為國資委，公司經營狀況明顯改善，同時可得到寶武資本、技術、管理等方面的大力支持。據公開的投資者提問披露，公司的戰略目標是控股子公司扎布耶鋰業2022 年生產5000 噸碳酸鋰、2023年不低于1 萬噸，2024 年1.7 萬噸，2025-2026 年不低于3 萬噸。

擴產項目持續推動，股權激勵保駕護航：1）扎布耶一期產能持續技改優化。2）公司在2021 年啟動了萬噸電池級碳酸鋰項目建設工作，預計于2023 年7 月建成，9 月投產。3）同久吾高科簽訂100 噸氫氧化鋰中試技改合同，預計2023 年上半年完成，后續或考慮建設萬噸級氫氧化鋰項目。公司于2022 年初宣布了股權激勵方案，設定了業績考核目標，或充分調動員工積極性，為產能項目推動保駕護航。