華蘭生物（002007）這個股票好嗎？2022券商研報內容摘要如下：公司為國內血制品龍頭企業之一，流感疫苗銷售暫時受到新冠疫影響，后續有望逐步恢復正常，預計公司2022~2024 年的歸母凈利潤分別為16.15 億元、19.45 億元、22.51 億元，對應PE 分別為23X/19X/17X，參考可比公司2022 年PE 以及公司自身發展前景，給予公司2022 年合理PE35 倍，對應公司合理價值約30.99 元/股，給予買入評級。

風險提示。新漿站拓展進度緩慢、疫情、四價流感疫苗批簽發量不達預期、銷售費用投入加大、醫保控費。

2021全年公司實現收入44.36 億元（-11.69%，以下均為同比口徑）、歸母凈利潤12.99 億元（-19.48%）、扣非歸母凈利潤12.01 億元（-18.71%），經營性現金流凈額14.32 億元（+8.09%）。其中，第四季度實現收入10.75 億元（-44.88%）、歸母凈利潤2.42 億元（-62.69%）、扣非歸母凈利潤2.27 億元（-62.33%）。

血制品業務平穩，流感疫苗銷售受新冠疫苗接種影響有所下滑。目前公司共有25 家漿站，21 年采漿量過1000 噸，血制品業務實現收入25.98 億元（+0.25%），其中白蛋白10.11 億元（+5.68%）、靜丙7.09億元（-13.98%）、其他血液制品8.78 億元（+8.33%），毛利率下滑1.86pp 至55.26%。疫苗業務實現收入18.25 億元（-24.63%），下半年流感疫苗銷售受新冠疫苗接種等因素影響較大，全年華蘭疫苗計提資產減值準備1.33 億元，主要系加大計提流感疫苗存貨跌價準備。

銷售費用率有所下降，研發費用投入有所加大。21 年公司整體毛利率下降3.96pp 至68.74%，銷售費用率同比下滑3.94pp 至17.47%，管理、研發、財務費用率分別提升0.68pp、1.48pp、0.44pp 至5.71%、5.72%、0.22%，凈利率下降3.93pp 至32.78%，其中華蘭疫苗凈利率同比下滑4.18pp 至33.94%。