杭氧轉債轉股價為28.69元，以杭氧股份周三收盤價27.69元計算，杭氧轉債轉股價值為96.51元。

發行條款

1.債券評級：AA+，浙江杭州國有企業（評級較高）

2.發行規模：11.37億（規模較大）

3.票面利率：0.2%，0.4%，0.6%，1.5%，1.8%，8%（含2%），共12.5%（利率較低）

4.股價下調：30~15~85%（中規中矩）

5.強制贖回：30~15~130%（中規中矩）

6.有條件回售：2-30-70%（中規中矩）

7.有無網下：無

8.初始轉股價：28.69元/股

9.當前轉股價值：約96.51

10.網上申購代碼：072430

11.配售代碼：082430，每股配售 1.156元可轉債，900股配售10張

12.中簽率：單賬戶頂格申購約中0.03簽

13.上市價格：約128（以當前市場情緒和轉股價值預估）

正股概況

發債公司「杭氧股份」，國內最主要的工業氣體供應商之一，主要從事工業氣體產品、氣體分離設備和石化設備的生產和銷售。下游主要包括對工業氣體有較大需求的鋼鐵、化工行業，這些行業受宏觀經濟影響較大。

原材料，工業氣體從空氣分離，所以沒什么成本;原材料主要是氣體分離設備需要的鋁材、鋼材和外購配套件等，大宗商品價格上漲則原材料成本上升。

質地不錯，實控人為杭州國資委。

2021年凈利潤累計同比增長41.6%，2021凈資產收益率17.46%。2022年一季報凈利潤累計同比增長7.72%，在建工程同比增長162.4%（在建工程建成后會轉入固定資產/無形資產），但合同負債同比下滑16.96%（合同負債是主營業務收入的前身）。

北向持股3.65%（騰訊數據），基金持股7.92%，社保持股5.08%，保險持股1.21%（東財數據）。當前估值（PEG）適中。華融又披露了減持計劃，計劃減持不超過公司總股本的2%（上期實際減持0.37%），公司在路演中回復：「華融減持是履行IPO的承諾」。

申購建議

目前杭氧轉債的轉股價值為96.51元，結合評級、相似轉債、正股質地等因素，目前給予20%～30%的溢價率。預估單簽收益160～260元。