精工轉(zhuǎn)債 - 110086，正股：精工鋼構(gòu) - 600496，行業(yè)：建筑裝飾-專業(yè)工程-鋼結(jié)構(gòu)。轉(zhuǎn)股價值：86.60，溢價率：15.47%，規(guī)模：20.00億，債券評級：AA，按照現(xiàn)股價預(yù)估上市價格在105+元，我會申購。

轉(zhuǎn)債基本情況行情

精工轉(zhuǎn)債發(fā)行規(guī)模20億元，債項與主體評級為AA/AA級;轉(zhuǎn)股價5元，截至2022年4月20日轉(zhuǎn)股價值91.4元;各年票息的算術(shù)平均值為1.18元，到期補償利率12%，屬于新發(fā)行轉(zhuǎn)債一般水平。按2022年4月20日6年期AA級中債企業(yè)到期收益率4.23%的貼現(xiàn)率計算，債底為93.27元，純債價值較高。其他博弈條款均為市場化條款，若全部轉(zhuǎn)股對總股本和流通股本的攤薄壓力均為19.87%，對現(xiàn)有股本攤薄壓力較大。

正股基本面行情

（一）、公司主營業(yè)務(wù)及所處行業(yè)上下游情況

公司主營業(yè)務(wù)為鋼結(jié)構(gòu)業(yè)務(wù)，具體包括工業(yè)建筑（輕型工業(yè)廠房、管架、倉庫、各類交易市場、超市）、公共建筑（機場航站樓、火車站、會展中心、體育場館、博物館、圖書館、劇場）、商業(yè)建筑（寫字樓、商業(yè)用房、住宅）和EPC鋼結(jié)構(gòu)總承包建筑的設(shè)計、制作、施工和工程服務(wù)。同時在建筑光伏業(yè)務(wù)領(lǐng)域逐步發(fā)力。

鋼結(jié)構(gòu)建筑上游行業(yè)為鋼鐵等原材料供應(yīng)行業(yè)。鋼鐵行業(yè)屬于競爭性行業(yè)。從供給角度而言，我國鋼材產(chǎn)量常年位居世界第一，產(chǎn)量相對飽和，2018年至2020年鋼材產(chǎn)量分別為11.06億噸、12.05億噸和13.25億噸，鋼結(jié)構(gòu)生產(chǎn)所需的H型鋼和中厚板等鋼材能獲得穩(wěn)定的供應(yīng)。

下游主要為部門、商業(yè)及住宅地產(chǎn)開發(fā)商到各種企業(yè)（廠房及辦公樓建設(shè)）。受運輸半徑影響，對于難度小、業(yè)主對品質(zhì)要求不高的工業(yè)廠房項目而言，在當(dāng)?shù)負(fù)碛猩a(chǎn)基地的輕鋼結(jié)構(gòu)公司有一定的成本優(yōu)勢。對大型的、難度較高的工程項目而言，在資金、品牌和技術(shù)實力等方面具有行業(yè)領(lǐng)先地位的鋼結(jié)構(gòu)企業(yè)具有較強的市場競爭力和議價能力。下游行業(yè)對鋼結(jié)構(gòu)行業(yè)的發(fā)展具有較大的牽引和驅(qū)動作用，它們的需求變化直接決定了行業(yè)未來的發(fā)展?fàn)顩r。

（二）、公司經(jīng)營情況

公司近年來營業(yè)收入穩(wěn)步增長。2018年至2021年前三季度公司實現(xiàn)營業(yè)收入分別為86.31億元、102.35億元、114.84億元和103.95億元，同比增速分別為31.19%、24.02%、16.60%和37.26%。公司EPC業(yè)務(wù)保持快速增長，2018年至2021年上半年占主營業(yè)務(wù)收入的比例分別為2.90%、7.05%、20.36%和28.20%。