10月28日五洲特紙（707007），特種紙的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，價(jià)格10.09元，上限1.2萬股，市盈率22.97倍。

主營業(yè)務(wù)

公司主營業(yè)務(wù)為特種紙的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售。根據(jù)產(chǎn)品下游應(yīng)用領(lǐng)域不同，公司專注于生產(chǎn)食品包裝紙、格拉辛紙、描圖紙等，根據(jù)客戶需求提供優(yōu)質(zhì)的產(chǎn)品及服務(wù)。

新股亮點(diǎn)

公司經(jīng)過 10 多年的積累，具有客戶與品牌優(yōu)勢(shì)：公司已與頂正包材、統(tǒng)奕包裝、岸寶集團(tuán)、Avery Dennison（艾利丹尼森）等建立了合作關(guān)系，積累了豐富的客戶資源。此外，在與下游大型高端客戶的合作過程中，發(fā)行人根據(jù)客戶需求，有針對(duì)性地進(jìn)行產(chǎn)品研發(fā)與功能改良，保持公司產(chǎn)品工藝的先進(jìn)性并提高公司的品牌效應(yīng)。

公司在設(shè)立之初便十分注重工藝技術(shù)創(chuàng)新，引進(jìn)行業(yè)內(nèi)的技術(shù)人才，快速提升公司的技術(shù)水平，具有技術(shù)優(yōu)勢(shì)：公司作為行業(yè)內(nèi)大型專業(yè)化、規(guī)模化特種紙生產(chǎn)企業(yè)，十分注重對(duì)生產(chǎn)工藝的技術(shù)創(chuàng)新與技術(shù)積累。大型高端客戶的需求在一定程度上代表了行業(yè)技術(shù)的發(fā)展方向，發(fā)行人在與大型高端客戶的合作過程中，能夠站在客戶的角度實(shí)時(shí)進(jìn)行技術(shù)工藝創(chuàng)新，為客戶提供定制化的產(chǎn)品，進(jìn)一步提升了公司技術(shù)的先進(jìn)性，增強(qiáng)了客戶的粘性。

本次募集資金投資項(xiàng)目為年產(chǎn) 20 萬噸食品包裝紙生產(chǎn)基地建設(shè)項(xiàng)目、研發(fā)中心建設(shè)項(xiàng)目。

a） 年產(chǎn) 20 萬噸食品包裝紙生產(chǎn)基地建設(shè)項(xiàng)目擬通過建設(shè)新生產(chǎn)場(chǎng)地、增加生產(chǎn)人員和生產(chǎn)設(shè)備，提升公司的產(chǎn)能規(guī)模，解決現(xiàn)有產(chǎn)能瓶頸問題。項(xiàng)目實(shí)施后公司經(jīng)營規(guī)模將快速增長，規(guī)?；瘍?yōu)勢(shì)將更加凸顯，提升公司的盈利能力和市場(chǎng)競(jìng)爭力;b）研發(fā)中心建設(shè)項(xiàng)目有利于公司引進(jìn)高端人才，建立行業(yè)專家和技術(shù)專家隊(duì)伍，從而加強(qiáng)公司研發(fā)梯隊(duì)建設(shè)。故本項(xiàng)目的實(shí)施有利于提升公司的研發(fā)水平，增強(qiáng)研發(fā)能力，理順研發(fā)流程，增進(jìn)研發(fā)管理，保證公司的持續(xù)發(fā)展，符合公司發(fā)展戰(zhàn)略方向。

財(cái)務(wù)狀況

業(yè)績情況：2016年-2019年底，公司的營業(yè)總收入分別為164，001.68萬元、186，089.56萬元、214，900.14萬元、237.592.79萬元，2016-2019年的年均復(fù)合增長率為13.15%，歸母凈利潤分別為10，329.36萬元、17，164.07萬元、16，535.39萬元、19，925.16萬元，2016-2019年的年均復(fù)合增長率為24.48%。

結(jié)論

造紙企業(yè)，下游面向食品包裝，過去業(yè)績?cè)鲩L主要來自于價(jià)格提升，且毛利率大幅下滑，現(xiàn)金流很差，不建議關(guān)注。