9月21日海象新材（003011），目前國(guó)內(nèi)領(lǐng)先的PVC地板生產(chǎn)及出口商之一，價(jià)格38.67元，上限1.8萬(wàn) 股，市盈率21.93倍。

主營(yíng)業(yè)務(wù)

公司是目前國(guó)內(nèi)領(lǐng)先的PVC地板生產(chǎn)及出口商之一，主要從事PVC地板的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售。產(chǎn)品主要用于建筑物的室內(nèi)地面裝飾，產(chǎn)品功能與傳統(tǒng)木地板、瓷磚等地面裝飾材料相似。

新股亮點(diǎn)

公司經(jīng)過(guò)長(zhǎng)期發(fā)展，積累了大量的優(yōu)質(zhì)客戶，具備一定的客戶資源優(yōu)勢(shì)：公司的業(yè)務(wù)覆蓋了美國(guó)、德國(guó)、英國(guó)等以歐美為主的發(fā)達(dá)國(guó)家和地區(qū)，公司與KINGFISHER、BEAULIEU CANADA、ENGINEERED FLOORS和HORNBACH等境外大型地板品牌商和建材零售商建立了良好的合作關(guān)系。上述客戶為境外的大型企業(yè)，篩選供應(yīng)商時(shí)有著較高要求，供應(yīng)商需通過(guò)嚴(yán)格的認(rèn)證測(cè)試方可列入其合格供應(yīng)商目錄，一般情況下客戶不會(huì)輕易更換長(zhǎng)期合作的合格供應(yīng)商。公司從設(shè)立至今，秉承為客戶打造高品質(zhì)PVC地板的原則，憑借著大量的研發(fā)投入、及時(shí)更新或購(gòu)入行業(yè)內(nèi)先進(jìn)的制造設(shè)備、高效的經(jīng)營(yíng)管理，為客戶提供從產(chǎn)品研發(fā)、生產(chǎn)至交付的全方位服務(wù)。

公司積極引進(jìn)設(shè)備，設(shè)備自動(dòng)化程度高，具有生產(chǎn)設(shè)備及成本優(yōu)勢(shì)：公司是國(guó)內(nèi)同行中較早引進(jìn)分切、開(kāi)槽、涂邊、背貼、包裝全自動(dòng)連續(xù)生產(chǎn)線、中底料生產(chǎn)線自動(dòng)計(jì)量裝置和油壓冷熱分機(jī)新工藝的廠家，公司淋膜、沖切工序較早實(shí)現(xiàn)連續(xù)生產(chǎn)。公司成本優(yōu)勢(shì)較明顯。一方面，公司是國(guó)內(nèi)主要PVC地板生產(chǎn)商之一，生產(chǎn)規(guī)模較大，具有規(guī)模優(yōu)勢(shì)，可降低產(chǎn)品的單位成本;另一方面，由于公司技術(shù)水平的提高，公司生產(chǎn)設(shè)備趨向自動(dòng)化和節(jié)能化，如公司采用的SPC地板原料儲(chǔ)備裝置、管道輸送和自動(dòng)計(jì)量裝置可有效提高生產(chǎn)的自動(dòng)化程度，保障產(chǎn)品質(zhì)量穩(wěn)定性的同時(shí)節(jié)約了大量人力成本;公司采用油壓冷熱分機(jī)設(shè)備，可有效降低能耗，提高機(jī)器使用壽命。

財(cái)務(wù)狀況

業(yè)績(jī)情況：2016年-2019年底，公司的營(yíng)業(yè)總收入分別為20，818.09萬(wàn)元、38，912.37萬(wàn)元、78，376.85萬(wàn)元、85，877.31萬(wàn)元;2016-2019年的年均復(fù)合增長(zhǎng)率為103.10%，歸母凈利潤(rùn)分別為1，882.71萬(wàn)元、586.14萬(wàn)元、8，957.34萬(wàn)元、13，832.26萬(wàn)元;2016-2019年的年均復(fù)合增長(zhǎng)率為171.05%。

募投項(xiàng)目

公司本次發(fā)行募集資金擬投入年產(chǎn)2，000萬(wàn)平方米PVC地板生產(chǎn)基地建設(shè)項(xiàng)目、研發(fā)中心建設(shè)項(xiàng)目及補(bǔ)充流動(dòng)資金項(xiàng)目。a） 年產(chǎn)2，000萬(wàn)平方米PVC地板生產(chǎn)基地建設(shè)項(xiàng)目中公司擬通過(guò)新建生產(chǎn)基地，購(gòu)置先進(jìn)的生產(chǎn)設(shè)備，增加PVC地板連續(xù)復(fù)合生產(chǎn)線。項(xiàng)目完成后將擴(kuò)大公司PVC地板生產(chǎn)規(guī)模，并提升相應(yīng)產(chǎn)品的生產(chǎn)質(zhì)量，有利于提高公司產(chǎn)品的生產(chǎn)效率和產(chǎn)品的交付能力;b） 公司擬新建研發(fā)中心，對(duì)行業(yè)相關(guān)技術(shù)課題以及前瞻性技術(shù)進(jìn)行研發(fā)，實(shí)施完成后將通過(guò)優(yōu)化研發(fā)環(huán)境、引進(jìn)先進(jìn)研發(fā)設(shè)備及優(yōu)秀研發(fā)人才等途徑進(jìn)一步提高公司的研發(fā)能力和自主創(chuàng)新能力;c）補(bǔ)充流動(dòng)資金項(xiàng)目可以緩解公司流動(dòng)資金壓力、優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)、降低財(cái)務(wù)費(fèi)用以及增強(qiáng)抗風(fēng)險(xiǎn)能力。

結(jié)論

2016年-2019年底，公司的營(yíng)業(yè)總收入分別為2.08億元、3.89億元、7.84億元、8.59億元，年均復(fù)合增長(zhǎng)率為103.10%;歸母凈利潤(rùn)分別為1，882.71萬(wàn)元、73.09萬(wàn)元、8，957.34萬(wàn)元、1.38億元，年均復(fù)合增長(zhǎng)率為171.05%。

需要注意的是，公司產(chǎn)品主要出口到歐洲、美國(guó)等發(fā)達(dá)國(guó)家，境內(nèi)銷售金額較小，境外銷售占比高，受國(guó)際貿(mào)易政策影響較大。

2017年至2019年，公司境內(nèi)銷售收入分別為838.86萬(wàn)元、375.45萬(wàn)元、642.56萬(wàn)元，境外銷售分別為3.81億元、7.77億元、8.51億元，海外銷售占比分別為97.80%、99.19%、99.13%。

綜合來(lái)看，公司資產(chǎn)負(fù)債率處于較高水平，客戶依賴于國(guó)外市場(chǎng)，但公司業(yè)績(jī)持續(xù)增長(zhǎng)，現(xiàn)金流情況良好，估值較低，建議申購(gòu)。