筆者在今年6月份曾經寫過《三類股東與新三板共榮共生，并非洪水猛獸》和《三類股東問題已經成為卡在新三板喉嚨的魚刺》，引起了新三板市場人士的強烈關注和討論。后來，我們在7月份等來了證監會對全國人大代表、圣泉集團董事長唐一林關于三類股東問題的回復：“證監會正積極研究“三類股東”作為擬上市公司股東的適格性問題。”再后來，出現了8月2日的烏龍事件，20多家擬上市公司（包括多家涉及三類股東的新三板企業）預披露更新文件一夜時間從披露到刪除，新三板市場人士的心情從天堂一下子又跌落到地獄了。經過這么多波折，筆者慢慢對三類股東的解決也持謹慎態度了，但最近我發現了一個上市公司并購新三板的案例，又重新燃起了我的希望。

近日，創業板上市公司天山生物發布公告擬收購新三板公司大象股份，筆者注意查詢了有關公告，發現大象股份原股東中有多個三類股東（三類股東為大象股份的發展做出重大貢獻），這次有兩個三類股東選擇與上市公司換股，這也就是說三類股東成為上市公司股東是沒有法律障礙的（這里還不包括三類股東現金參與上市公司定增的成熟模式）。這其實就反應了當前監管部門不同部門的審核標準和尺度的差異，也就是說上市部允許三類股東成為上市公司的股東，發行部不允許三類股東成為上市公司的股東，這里就會產生監管套利問題。比如大象股份帶著三類股東去IPO是有障礙的（至少是冷處理），但是大象股份被上市公司換股收購就沒有問題了，都是三類股東，為什么不同人不同命？筆者斷言，如果三類股東問題遲遲未能得到解決，那必將出現越來越多的新三板企業選擇被上市公司收購或者名為收購實為借殼。如果監管部門是以“三類股東”問題來疏通堰塞湖，逼退新三板企業登陸A股，筆者認為大可不必，因為條條大路通羅馬，接下去將會有更多新三板企業借助各種形式登陸A股。

三類股東作為新三板市場重要的建設者，現在卻被當著過街老鼠人人喊打。欲加之罪，何患無辭。三類股東，何罪之有，莫須有。