4月10日明泰轉債發行18.39億元，明泰轉債(申購代碼783677)對應正股明泰鋁業(601677)主營鋁加工。根據目前的數據，申購明泰轉債(申購代碼783677)出現中簽虧損的概率15%，預期轉債可抵御正股下跌17%左右保持不虧，建議申購。

可轉債重要發行條款

(1)發行期限：6年

(2)票面利率：0.4,,0.6,1.0,1.5,2.0,2.5 (合計8%)

(3)信用評級：AA

(4)向下修正條款：15/30 90%

(5)到期贖回價：110

(6)強贖條款觸發條件：轉股期 15/30 130%

(7)回售條款觸發條件：30/30 70%。募集資金用途發生改變

正股基本面分析

公司簡介：

深耕鋁加工行業20年。公司是一家集科研、加工、制造為一體的大型現代化鋁加工企業，主要從事1-8系鋁板帶箔的生產和銷售。公司現擁有半連續鑄造生產線6條、連鑄連軋生產線10條、其他大型加工設備44臺，年產量達到60萬噸，處于行業領先低位。從產品來看，公司生產的產品涵蓋鋁板帶箔及鋁型材兩大門類，廣泛應用于印刷制版、電子家電、電力設施、建筑裝飾、交通運輸、食品和醫藥包裝、汽車制造等領域。另外，公司在PS板/CTP板、電池軟包鋁箔、藥用鋁箔等產品上的國內市場占有率高達40%以上，而印刷鋁版基等產品同樣占據了國內40%以上的市場份額。根據業績快報顯示，公司2018年實現營業收入133.24億元，同比增長28.54%，實現歸母凈利潤4.98億元，同比增長41.61%，2018年前三季度毛利率為9.18%。

業績快報

2019-02-19披露2018年度快報,每股收益0.85元,利潤增長41.61%,收入增長28.54%。

行業狀況

公司所屬行業為鋁加工行業。公司自設立以來一直從事鋁板帶箔的生產與銷售業務。目前公司主要產品包括印刷鋁版基、合金板、電子箔、包裝箔、其他板帶箔材等鋁板帶箔產品，公司產品廣泛用于印刷制版、電子電器、電力設施、建筑裝飾、交通運輸、食品和醫藥包裝、汽車制造、航空航天等領域。

目前我國正處于工業化和城市化的快速發展時期，在民生工程、新經濟與消費轉型等增長極拉動下，我國鋁板帶箔市場將逐步向精細化深加工方向發展，產品結構進一步優化。

民生工程包括公共設施的建設與改善，如交通、水利水電、保障房建設等，將促進鋁壓延產品在交通運輸、房產建筑等領域的應用;新經濟是我國未來經濟增長的重要方向，新能源汽車、航空航天等產業的快速發展給鋁板帶箔帶來了新的發展機遇，尤其是近年來新能源汽車行業的迅速發展帶動了電池箔需求量的穩定上升;擴大消費是我國經濟轉型的首要保障，目前我國消費總量穩定上升，消費結構逐步優化，汽車、家電、食品包裝等領域對鋁板帶箔的需求將快速增加。

競爭地位

鋁加工行業是充分競爭行業，我國鋁壓延行業的競爭表現出兩個特點：

第一，我國是鋁板帶箔產銷量最大的國家，鋁板帶箔加工行業生產企業眾多，整體規模偏小，產業集中度較低，技術創新能力和新產品研發能力均不足，行業集中度低，競爭相對激烈，沒有一家企業占有顯著的市場份額，也沒有一家企業能夠對整個產業的發展產生決定性影響。報告期內，公司鋁板帶箔產量占全行業的比例在3%左右，由于本行業內企業眾多，競爭激烈，公司將不斷升級現有的生產設備和技術，提升市場占有率。

第二，技術創新能力和新產品研發能力的不足導致行業整體以低端產品為主，高附加值產品競爭并不充分，而伴隨著終端消費者生活水平的提高，其對于高端鋁板帶箔產品的需求加大，由此龍頭企業將憑借規模優勢、技術與人才優勢、客戶資源優勢等在競爭中脫穎而出，率先實現全球市場布局。

大股東認購情況

(1)公司大股東路演中未表明認購計劃，預計部分認購

申購單賬戶中簽預測及資金安排(單賬戶1000元)

(1)假設原始股東配售率在60%-75%，網上折算頂格申購人數在100萬-120萬之間。單賬戶頂格申購明泰轉債(113025)預計中0.4-0.7簽，單賬戶需要準備1000元。

(2)極小概率出現單賬戶多簽的情況，申購時合理選擇申購數量，避免出現所有流動資金被鎖死的情況出現，申購后繳款不足還會被計算違約1次，影響未來新股和轉債申購。

(3)單賬戶多簽會加大收益，但是也會加大出現不利情況的虧損。

特別風險提示：

(1)明泰轉債(申購代碼783677)網上網下，網上單賬戶滿額申購預期中0.4-0.7簽，單賬戶需1000元。

(2)對于申購選擇，風險控制應放在第一的位置。對申購收益影響最大的因素——正股，在申購到上市期間的股價變化，是所有影響因素中最不可預測和控制的因素，單支轉債最終的收益具有相當的運氣成分，一定要根據自己的投資策略，風險收益預期，資金狀況，理性作出申購選擇。