3月4日申購(gòu)：君禾轉(zhuǎn)債。申購(gòu)代碼：754617，評(píng)級(jí)A+。最新轉(zhuǎn)股價(jià)值107.96元，預(yù)估上市價(jià)在116元上下，建議申購(gòu)。

轉(zhuǎn)債條款

本次發(fā)行可轉(zhuǎn)債規(guī)模約2.1億元，規(guī)模很小且，流動(dòng)性估計(jì)比較差。債期限6年，票面利率合計(jì)15.3%，這個(gè)票面給的不高。下修條款15/30、85%，下修條款略顯嚴(yán)苛;贖回條款15/30、130%，有條件回售條款30、70%都算中規(guī)中矩。

正股質(zhì)地

君禾轉(zhuǎn)債對(duì)應(yīng)的正股是君禾股份，2017年上交所上市。主營(yíng)業(yè)務(wù)是家用水泵及其配件的研發(fā)、設(shè)計(jì)、制造和銷(xiāo)售，2017、2018年出口交貨值排名行業(yè)第2位，是細(xì)分領(lǐng)域龍頭企業(yè)。

產(chǎn)品分潛水泵、花園泵、噴泉泵及深井泵四大系列，主要用于家庭供排水、排污排澇、家庭清洗，及園林、農(nóng)業(yè)、養(yǎng)殖業(yè)等。產(chǎn)品主要是面向全球市場(chǎng)銷(xiāo)售，外銷(xiāo)比例占比98%以上，歐洲是公司最大的市場(chǎng)，營(yíng)收占比約70%，北美是第二大市場(chǎng)，占比約14%，呈逐年增長(zhǎng)趨勢(shì)。這是因?yàn)椋瑲W美國(guó)家以單獨(dú)院落為主，水泵是必不可少的家用工具。

公司業(yè)績(jī)尚可，2016-2018年，每年?duì)I收增長(zhǎng)都在10%以上，利潤(rùn)總體向上，但增幅波動(dòng)較大。根據(jù)業(yè)績(jī)快報(bào)，2019年公司營(yíng)收同比增5.59%，凈利潤(rùn)同比增7.33%，增速有下降趨勢(shì)。

公司負(fù)債率、商譽(yù)、質(zhì)押都較低，現(xiàn)金流也不錯(cuò)，屬于財(cái)務(wù)比較健康的小公司。

申購(gòu)建議

股價(jià)方面，君禾股份當(dāng)前股價(jià)17.10元，處于近兩年的中位。從估值來(lái)看，公司收盤(pán)價(jià)對(duì)應(yīng)PE為33倍，對(duì)應(yīng)PB為4.13倍，均處于近兩年的中位附近，股價(jià)有一定的安全邊際。發(fā)行人評(píng)級(jí)A+，估算債底價(jià)值約74.9元，債底保護(hù)很差;轉(zhuǎn)股價(jià)值在105.6元附近，可以申購(gòu)。