3月26日三友醫療(787085)，系醫用骨科植入耗材的研發、生產與銷售，價格20.96元，上限1.3萬股，市盈率48.96倍。

公司簡介

公司主營業務系醫用骨科植入耗材的研發、生產與銷售，主要產品為脊柱類植入耗材、創傷類植入耗材，是國內脊柱類植入耗材領域少數具備從臨床需求出發進行原始創新能力的企業之一。

從 2011 年開始，公司通過自主創新陸續推出 Adena 脊柱內固定系統、Zina 脊柱微創內固定系統、Halis PEEK 椎間融合器系統等產品系列，在復雜脊柱畸形矯正和脊柱退變的微創臨床治療等方面獲得突破，有效提高了復雜脊柱畸形三維矯形效果，降低了手術風險和操作難度，得到醫生和病患的高度認可。發行人在脊柱植入物耗材領域已建立起較高的品牌知名度，具有較為領先的市場地位。根據南方醫藥經濟研究所出具的報告，發行人脊柱系列產品 2018 年市場份額位居國內企業第三名、全市場第六名。

除了在傳統的創傷和脊柱領域繼續豐富公司產品線外，公司在 3D 打印、新材料應用等相關領域正不斷加強研發。截至 2020 年 1 月 31 日，公司擁有三類醫療器械產品注冊證 22 項、專利 112 項，其中國內發明專利 28 項、國內實用新型專利 81 項、美國發明專利 1 項、德國實用新型專利 1 項、外觀設計專利 1 項。

新股亮點

公司產品設計注重臨床治療創新：公司始終高度重視原始創新，積累了豐富的產品療法創新經驗和技術儲備;同時充分注重市場需求，不斷加強與醫療機構的療法臨床研究合作，準確了解臨床需求，進而不斷建立新療法，改善現有療法，使公司產品能夠有效滿足終端市場的多樣化需求。結合國內臨床需求，公司通過自主創新陸續推出Adena脊柱內固定系統、ZINA脊柱微創內固定系統、HalisPEEK椎間融合器系統等產品系列，在復雜脊柱畸形矯正和脊柱退變的微創臨床治療等方面獲得突破，有效提高了復雜脊柱畸形三維矯形效果，降低了手術風險和操作難度，得到醫生和病患的高度認可。公司在脊柱植入物耗材領域已建立起較高的品牌知名度，具有較為領先的市場地位。

募投項目介紹

此次募集資金投資的項目主要有“骨科植入物擴產項目”、“骨科產品研發中心建設項目”、“營銷網絡建設項目”和“補充流動資金”。其中，“骨科植入物擴產項目”是公司在現有技術和現有工藝基礎上通過在擴大生產場地，增加生產設備，提高設備自動化程度等實施的規模化擴產，與公司現有的主營業務有很高的關聯度。建成投產后將年新增808,453件脊柱類植入醫療器械，354,725件創傷類植入醫療器械的生產規模。

財務狀況

業績情況：2016年-2019年底，公司的營業總收入分別為7,528.61萬元、13,996.92萬元、22,231.29萬元、35,431.93萬元，2016-2019年的年均復合增長率為47.29%，歸母凈利潤分別為312.96萬元、520.21萬元、6,213.74萬元、9,781.84萬元，2016-2019年的年均復合增長率為136.45%。

小結

三友醫療屬于專用設備制造業，主要產品為醫用脊柱類植入耗材、創傷類植入耗材，是國內脊柱類植入耗材領域少數具備從臨床需求出發進行原始創新能力的企業之一。三友醫療市盈率44.00倍，低于可比公司大博醫療、凱利泰、愛康醫療、春立醫療的平均市盈率50.21倍。再考慮到公司毛利率、業績增速高于可比公司，此估值水平具有吸引力。