3月24日龍凈轉債發行20億元，龍凈轉債申購代碼(733388)對應正股龍凈環保(600388)主營大氣污染治理行業，申購龍凈轉債(申購代碼733388)出現中簽虧損的概率25%，預期轉債可抵御正股下跌8%左右保持不虧，建議申購。

可轉債重要發行條款

(1)發行期限：6年

(2)票面利率：0.2，0.5，1.0，1.5，1.8，2.0(合計7.0%)

(3)信用評級：AA+

(4)向下修正條款：15/30 80%

(5)到期贖回價：110

(6)強贖條款觸發條件：轉股期 15/30 130%

(7)回售條款觸發條件：30/30 70%。募集資金用途發生改變

正股情況

環保設備行業所采用的主要材料為鋼材，國內鋼鐵行業企業眾多，原材料供應豐富。下游客戶主要是電力、水泥、鋼鐵、有色金屬等企業。行業中企業主要為中小型企業，具有壟斷地位的大型企業較少，行業競爭激烈。發行人主要從事污染治理設備的研發、制造、安裝、運營。

近幾年營收和凈利潤同比均持續增長，但銷售凈利率和凈資產收益率有所下滑。公司資產負債率維持在73%左右，多數負債為預收賬款，實際債務負擔沒有那么高，但80%的大股東質押率很高，公司未來有一定的項目建設投入，面臨投融資壓力。

根據公司2019年業績快報，2019年全年實現收入110.82億元，同比增長17.87%，歸母凈利潤8.77億元，同比增長9.5%。

此次龍凈轉債發行20億，前十大股東合計持股41%。假設原有股東40%參與配售，那么剩12億元供網上申購，按最近一次主板博特轉債網上申購戶數460萬戶預估，單戶申購金額為100萬元，預計中簽率在0.03%附近，即每個賬戶頂格申購理論上可中0.3簽。

申購建議

公司質地尚可，目前股價位于低位，估值不高。公司所屬環保行業，市場給予行業的估值一般。轉債評級較高，下調條款寬松，其他條款中規中矩。目前轉債轉股價值為91.77元，按目前價值看，上市價格在115元左右。綜上，根據公司質地和轉債條款，結合當前市場整體行情，預計轉債上市破發概率極小，故給予龍凈轉債強烈推薦申購建議。

特別風險提示：

(1)龍凈轉債(申購代碼733388)網上，網上單賬戶滿額申購預期中0.1-0.3簽，單賬戶需1000元。

(2)對于申購選擇，風險控制應放在第一的位置。對申購收益影響最大的因素——正股，在申購到上市期間的股價變化，是所有影響因素中最不可預測和控制的因素，單支轉債最終的收益具有相當的運氣成分，一定要根據自己的投資策略，風險收益預期，資金狀況，理性作出申購選擇。