縱橫通信可轉債4月17日(周五)打新申購，滬市轉債，若持有正股，可進行配售。

縱橫轉債分析：

1、A+，評級最低。

2、發行規模2.7億，由縱橫通信(603602)發行，市值37.04億，轉債稀釋比例為7.29%。

3、初始轉股價24.49元，4月15日收盤價23.62元，溢價率：3.68%。轉股價值：96.45。

4、縱橫通信(603602)主營業務為針對大型公共設施、通信基站、住宅和商業建筑、交通網絡等多種物理建筑及通信設施,提供移動通信技術和無線互聯技術的系統解決方案和組網應用服務;公司的主要產品為通信網絡建設服務、通信網絡代維服務。上市時間：2017-08-10，上市至今年化投資收益率：6.74%。融資融券余額占市值比例10.40%，質押股數與前十大股東持股之比15.55%。

基本面

正股基本面一般，估值略偏高。近年來營收平穩增長，但增收不增利，毛利率不斷下滑，現金流較緊張。2019年三季報營收增速57.49%，凈利潤同比下降6.62%。

公司主營通信網絡技術服務和通信產品研發和銷售業務，業務涵蓋基站安裝工程服務、網絡代維服務和綜合接入技術服務，客戶涵蓋三大運營商及中國鐵塔。在專注主業的同時，公司還積極布局智慧燈桿、基站電源蓄電池等 5G相關新業務。

公司在浙江地區競爭力較強，承建了蕭山國際機場、杭州東站的通訊網絡設施，具有一定知名度。隨著5G大規模建設，新基建政策落地，基站、室內網絡建設需求將更大，行業發展前景廣闊。

建議參與一級申購，二級謹慎配置

截至4月15日收盤，縱向看，縱橫通信盈率為95.6倍，市凈率為5.2倍處于近兩年高位;橫向看，申萬通信設備指數市盈率為39.8倍、3.06倍，縱橫通信當前估值較高。

一級市場積極參與，二級謹慎配置。假設原股東配售比例為50%，網上有效申購戶數為400萬戶，則網上申購總額度為1.35億元，預計中簽率為0.0034%，頂格申購中一簽的概率為3.4%。截至4月15日收盤，縱橫轉債轉股價值為95.51元，A+評級轉股價值位于90元-110元區間、純債價值位于75元-80元期間轉債共四只，其中正元轉債規模較小，僅為1.75億。其他三只轉債轉股溢價率分別為17.5%、16.7%和18.5%，預計上市首日轉股溢價率中樞為[16%,18%]，對應價格中樞[111元，113元]，建議一級市場積極參與申購，二級市場謹慎配置。