保險資金迎來新一輪政策松綁，萬億險資增援A股的號角已經吹響。

1月28日，銀保監會新聞發言人肖遠企接受媒體采訪時表示，為更好發揮保險公司機構投資者作用，維護上市公司和資本市場穩定健康發展，銀保監會鼓勵保險公司使用長久期賬戶資金，增持優質上市公司股票和債券，允許專項產品通過券商資產管理計劃和信托計劃，化解股票質押流動性風險。

時至今日，雖然險資入市政策已經明朗，但實際上去年底，險資入市掃貨A股的舉動屢現，通威股份(10.100,0.05,0.50%)、凱撒旅游(7.000,0.40,6.06%)、精達股份(3.110,0.09,2.98%)等公司都曾接到險資拋出的橄欖枝。

此外，從公開數據統計看，險資投資股權偏愛金融、地產、醫藥、汽車等行業內公司。

現在，萬億險資“放開手腳”，開閘在即，其將如何在A股制定行軍路線，又怎樣發揮監管部門希冀的“壓艙石”作用，值得關注與期待。

險資增持時機再次來臨

2001年開始，熊市持續4年。2005年，中國保監會聯合中國銀監會下發《保險公司股票資產托管指引（試行）》和《關于保險資金股票投資有關問題的通知》，明確了保險資金直接投資股市涉及的資產托管、投資比例、風險監控等問題。

其后，就是一波沖破6000點的大牛市。2007年，險企總資產逼近3萬億元，成為中國資本市場最重要的機構投資者之一。

2012年，保監會推動保險業市場化改革，其中便包括為險資運用松綁、推行人身險費率改革等內容。2014年，保監會印發《中國保監會關于規范投資連結保險投資賬戶有關事項的通知》，險資監管改革持續推進。

此后2015年，又是一波沖破5000點的A股牛市。

2017年，保監會發布《關于進一步加強保險資金股票投資監管有關事項的通知》，重點強化了保險機構與非保險一致行動人的舉牌或收購行為監管，明確禁止保險機構與非保險機構一致行動人共同收購上市公司。

從此以后，險資入市開始退潮，各大保險公司致力轉型，已經鮮有在A股舉牌。

細數A股歷年險資入市路線圖，市場大跌往往是險資大舉入場，實現價值的好時機。一方面，此時市場處于估值低位，大把便宜籌碼可以收集；另一方面，險資偏好價值和長線的投資風格，對市場的穩定將起到積極作用。

很快，2018年下半年A股市場出現的明顯波動和下滑，為放松險資管制提供了可能。

去年10月，上證指數失守2500點大關，市場信心持續低迷，指數創下四年來的新低。與此同時，許多上市公司特別是民營上市企業，大量股票質押面臨跌破質押平倉線的風險。同時，許多上市企業估值已處于歷史低位水平。

按照以往監管部門對險資“壓艙石”的定位，松綁險資入市，穩定市場信心的時機已經成熟。

險資“最愛”：藍籌股、消費股及優質成長股

保險資金是市場上重要的機構投資者，以長期投資和風格穩健著稱。

數據顯示，截至2018年10月份，保險資金運用余額達到15.79萬億元，比年初增長5.84%。從大類資產配置看，銀行存款達到2.2萬億元，占比14.05%；債券55684.84億元，占比35.26%；股票和證券投資基金20054.68億元，占比12.7%；其他投資59992.14億元，占比37.99%。

與投資風格相匹配的的是，險資在A股一般配置業績較好的藍籌股、消費股和優質成長股，對金融行業、地產行業、醫藥行業、汽車行業等最為偏愛。

截至去年3季度末，險資共持有433家上市公司股份，其中險資持股數量前20名上市公司中，8家是銀行，民生銀行(5.930,0.05,0.85%)、浦發銀行(10.580,0.16,1.54%)、工商銀行(5.540,0.04,0.73%)等上市銀行占據了前6席；5家是上市房企，保利地產(12.590,0.35,2.86%)、金地集團(10.560,0.47,4.66%)、萬科A(26.880,0.82,3.15%)等名列其中。

需要關注的是，險資“行軍線路圖”一個重要風向標就是其集中調研的上市公司。

2018年10月以來，名列險資調研前20名的公司，大消費概念占據半壁江山。包括4家醫藥公司，其中樂普醫療(19.880,0.52,2.69%)名列榜單第一，共獲得29家險資前往調研，帶量采購等政策導致醫藥板塊估值大跌或是險資對醫藥公司興趣大增的原因之一；名列第二的仍然是文娛消費股萬達電影(21.320,-0.38,-1.75%)，共獲18家保險公司調研。

今時不同往日的是，因為大量民營上市企業的質押危機，本次險資入市除穩定市場外，還肩負疏解民營上市企業質押危機的重任。

銀保監會近日公布的數據顯示，截至目前，已有國壽資產等10家保險資產管理公司完成專項產品的設立前登記，目標規模合計1160億元。其中，5單專項產品已經落地，完成投資約22億元。

肖遠企28日繼續鼓勵險資紓困A股，稱要拓寬險資專項產品投資范圍，允許專項產品通過券商資產管理計劃和信托計劃，化解股票質押流動性風險。

據悉，不少險企已著手準備或進行對相關上市公司進行調研，并根據上市公司業績情況以及股東財務實力等情況采取相應策略。

比如，前述名列保險公司集中調研榜單第一的樂普醫療2018三季報顯示，前10大股東中有4名股東質押股份，共計質押股份3.58億股；第二大股東、實際控制人、董事長蒲忠杰質押1.66億股。

值得關注的是，政策中的險資投資產品“不納入權益投資比例監管”，意味著鼓勵和支持更多的保險資金配置股權投資，并不受之前的上限比例規定的限制。在政策的鼓勵和引導下，預計險資將加大權益投資的力度和進度。

險資已“掃貨”這些個股

去年十月，就有高層釋放松綁險資入市信號。

2018年10月19日，中共中央政治局委員、國務院副總理劉鶴就當前經濟金融熱點問題接受采訪時表示，在鼓勵市場長期資金來源方面，加大保險資金財務性和戰略性投資優質上市公司力度，壯大機構投資者力量，鞏固市場長期投資的基礎。

與此同時，中國銀保監會主席郭樹清在接受采訪時也提出充分發揮保險資金長期穩健投資優勢，加大保險資金財務性和戰略性投資優質上市公司力度。允許保險資金設立專項產品參與化解上市公司股票質押流動性風險，不納入權益投資比例監管。

此時，嗅覺靈敏的保險資金已經開始逐步入市。

精達股份去年10月14日晚公告，華安保險以5.63億元對價受讓公司9%股權，持股比例升至9.99%。華安保險稱，受讓精達股份股票主要系擬通過權益投資，達到資產保值增值的目的。本次交易完成后12個月內，無繼續增持精達股份股票的計劃。

自2017年保監會發布《關于進一步加強保險資金股票投資監管有關事項的通知》后，險資A股舉牌退潮。此次華安保險增持舉措或源于監管部門對險資的松綁信號。

與此同時，保險資金陸續行動作出響應，參與化解上市公司股質風險。