7月3日，在由國信證券(13.190,-0.04,-0.30%)舉辦的“創新與重構”2019年中期策略會上，國信證券策略首席分析師燕翔表示，2019年上半年白馬龍頭行情再現之后，對于眾所周知的行業大型龍頭而言，多數估值已處于合理或較高位置，而“隱形冠軍”既具備成長潛力，又存在預期差，這類標的的投資性價比是最高的。

A股正在重構

燕翔表示：“科技創新時時刻刻都在發生，一般不會倒退，但科技創新對于生產率提高的影響是非勻速、非線性的，所以會有‘科技周期’的產生。我們或正處在前一輪科技創新高潮過去、后一輪科技創新高潮未至的中間休整期。”

通過歷史上科技周期與經濟周期的對比，燕翔認為，當前階段的科技變化對內經濟企穩復蘇的勢頭有所減弱，經濟形勢還不明朗，短期內仍存在下行壓力，基本面的拐點是市場行情由反彈蛻變至反轉的充分必要條件，在未見到基本面拐點的情況下，A股市場將大概率維持震蕩；第二個變量則是流動性及信用風險問題，全球進入降息周期，國內貨幣寬松空間加大；第三個變量則是外部因素的不確定性。

看好“隱形冠軍”

回顧2019年上半年的行情不難發現，在估值洼地、利率下行、政策利好以及外部因素緩和的多重利好下，2019年春季上證綜指大幅上漲，白馬龍頭行情再現，上證50、滬深300指數(3877.949,-15.59,-0.40%)(3877.9365,-15.60,-0.40%)領漲。“當前，一些快速上漲的龍頭股可能已不再具有性價比。”燕翔坦言，在經歷前期上漲后，部分行業的估值水平目前已經處于歷史高位，如食品飲料行業的PB估值接近歷史80%的分位點，家用電器分位點也接近70%。