周一(7月13日)龍大轉債開放申購，申購代碼072726。

龍大轉債：

1、申購代碼：072726，建議申購。

2、評級：AA，評級一般。

3、轉股價下調：(20,10,90%)，寬松;

4、發行規模9.5億。轉債對正股稀釋比例為9.4%。

5、 最新轉股價值105.96元，預估上市價在121元上下。具體情況看上市前正股的表現。

6、正股：龍大肉食 002726，主營業務為生豬養殖、生豬屠宰和肉制品加工。

7、原股東配售碼：082726。持有1100股正股可以配售1000元轉債，以此類推。

正股質地

龍大轉債對應的正股是龍大肉食，2014年深交所上市，主營業務為生豬養殖、生豬屠宰及肉制品加工，主要產品為冷鮮豬肉、冷凍豬肉、肉制品及商品豬，已形成集種豬繁育、飼料生產、生豬養殖、屠宰分割、肉制品加工、食品檢驗、銷售渠道建設和進口貿易為一體的“全產業鏈“經營發展模式。

公司業務可分為養殖、屠宰、肉制品加工、貿易等四大板塊。其中，屠宰是最核心的板塊，營收占比約66%。第二大板塊是貿易，營收占比約24%。養殖和肉制品加工營收占比約0.3%和4.2%。

養殖板塊，公司的主要競爭對手有溫氏股份、牧原股份、正邦科技、新希望等;屠宰及肉制品加工板塊，主要競爭對手有雙匯發展、雨潤食品、華統股份等。

業績方面，2019年營收168億，同比增長91.6%;凈利潤2.41億，同比增長36%。今年一季度，營收59.1億，同比增長116.3%;凈利潤1.43億，同比增長77.8%。

公司存在的問題主要是：實控人質押率較高，近80%持有股票質押，占公司總股份的近24%。

申購建議

公司主營業務為生豬養殖、生豬屠宰和肉制品加工，主要產品為冷鮮豬肉、冷凍豬肉、肉制品及商品豬等。經過多年發展，公司已形成集種豬繁育、飼料生產、生豬養殖、屠宰分割、肉制品加工、食品檢驗、銷售渠道建設和進口貿易為一體的“全產業鏈”經營發展模式。雖然公司形成了一定的規模，品牌也具有較大知名度，但與主要競爭對手雙匯發展相比，公司在經營規模以及銷售利率等主要指標方面與龍頭老大還有一定的距離。轉債方面，前幾年利率較低，到期贖回價較高，所以整體票面利率還是比較高的;轉股價下調條款比較寬松。根據當前市場行情，參考對標轉債華統轉債市場表現，預計轉債上市破發概率極小，給予強烈推薦申購建議。