2020年6月1日益豐轉債(754939)將要發行，發行規模15.81億元，又是一只大盤債，評級AA一般。

轉債條款

1、評級：AA

2、規模：15.81億(規模大)

3、無擔保

4、利率：第一年0.4%;第二年0.6%;第三年1.0%;第四年：1.5%;第五年1.8%，第六年 10%(含最后一年2.0%)，總計15.3(票息較低)

5、下修條款：15/30~85%(一般)

6、強制贖回：15/30~130%(一般)

7、有條件回售：2~30~70%(一般)

8、申購代碼：754939

9、配售代碼：753939 每股配售2.98元面值轉債

10、當前轉股價值：109.73

11、行業對標：一心堂

正股基本面：

益豐大藥堂是國內領先的藥品零售連鎖企業之一，主要從事藥品、保健品、醫療器械以及與健康相關的日用便利品等的連鎖零售業務。與大參林、一心堂、老百姓，被稱為國內連鎖藥店“四小龍”。

公司2019 年實現營業收入102.8 億元，同比增長48.7%;實現扣非后歸母凈利潤5.4 億元，同比增長40.9%，上市4年以來，利潤增速均超過30%，業績表現穩定，疫情期間，公司也交出了一分靚麗的財報，2020Q1 實現營業收入30.5 億元，同比增長23.4%;實現扣非后歸母凈利潤1.8 億元，同比增長28.9%。

支撐這些數字的背后是益豐藥房覆蓋全國的網絡布點，自成立以來，益豐藥房一直以“內生外延”的方式，以“鞏固中南華東，拓展全國市場”為發展目標，實行區域聚焦、穩健擴張，表現出優秀的整合能力，門店增長迅速，2015年至2019年，公司門店年復合增長率達45.34%，截至2020年3月31日，公司擁有門店數量達4869家。

不俗的業績除了來自行業內的深耕，也得益于公司的并購擴張，截止目前，商譽約占凈資產的62%左右，需要考慮商譽減值帶來的風險，同時，在國內藥店行業集中度低，C10僅22%，遠低于美(C3達77%)、日(藥妝店C10達64%)等市場，行業競爭激烈。

申購建議

正股質地較好，業績不錯，行業不錯，現金流不錯，股票因未做深研不發表評論，但轉債雖然條款都是標配，且票息也低，但看在質地良好的條件下，我會申購。