中國(guó)政府網(wǎng)截圖

話匣君說財(cái)經(jīng)

（一）

本周五晚間的央視《新聞聯(lián)播》剛報(bào)道，當(dāng)天舉行的國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議部署運(yùn)用市場(chǎng)化改革辦法推動(dòng)實(shí)際利率水平明顯降低和解決“融資難”問題，央行就火速行動(dòng)，公布推進(jìn)貸款利率市場(chǎng)化改革重要步驟，并從下周二起實(shí)施。

中國(guó)人民銀行官網(wǎng)截圖

央行公告的時(shí)間是周六上午10點(diǎn)18分55秒，此時(shí)距離國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議提出要求不到一天時(shí)間，堪稱神速！

央行以“公告+答記者問”的形式公布改革方案，方案的核心是貸款市場(chǎng)報(bào)價(jià)利率（Loan Prime Rate，簡(jiǎn)稱LPR）形成機(jī)制的改革。

或許大家平時(shí)看多了存款利率、貸款利率這些常見的利率，如果金融知識(shí)段位再高一點(diǎn)，可能會(huì)對(duì)債券到期收益率、回購(gòu)利率等有所了解，如果是金融業(yè)內(nèi)人士，就會(huì)接觸到同業(yè)拆借利率等。總之，在金融體系中充斥著形形色色的利率，那么LPR就究竟是什么利率呢？

簡(jiǎn)單來說，就是國(guó)內(nèi)主要銀行向全國(guó)銀行間市場(chǎng)報(bào)出給本行最優(yōu)質(zhì)客戶執(zhí)行的貸款利率，全國(guó)銀行間市場(chǎng)把各家銀行報(bào)價(jià)進(jìn)行平均后對(duì)外發(fā)布LPR。

舉個(gè)例子：話匣君所服務(wù)的話匣子集團(tuán)，生意興隆，營(yíng)收規(guī)模執(zhí)行業(yè)之牛耳，而且利潤(rùn)豐厚。宇宙行巴不得話匣子集團(tuán)多貸款，所以開出了自己能給的最低貸款利率。各家銀行的最低貸款利率綜合平均一下，差不多就是LPR了。

央行為什么要推進(jìn)LPR形成機(jī)制的改革呢？和貸款利率市場(chǎng)化改革又有什么關(guān)系呢？按照央行《答記者問》的解釋，關(guān)系大了去了！

“

目前我國(guó)的貸款利率上、下限已經(jīng)放開，但仍保留存貸款基準(zhǔn)利率，存在貸款基準(zhǔn)利率和市場(chǎng)利率并存的“利率雙軌”問題。銀行發(fā)放貸款時(shí)大多仍參照貸款基準(zhǔn)利率定價(jià)，特別是個(gè)別銀行通過協(xié)同行為以貸款基準(zhǔn)利率的一定倍數(shù)（如倍）設(shè)定隱性下限，對(duì)市場(chǎng)利率向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)傳導(dǎo)形成了阻礙，是市場(chǎng)利率下行明顯但實(shí)體經(jīng)濟(jì)感受不足的一個(gè)重要原因，這是當(dāng)前利率市場(chǎng)化改革需要迫切解決的核心問題。這次改革的主要措施是完善貸款市場(chǎng)報(bào)價(jià)利率（LPR）形成機(jī)制，提高LPR的市場(chǎng)化程度，發(fā)揮好LPR對(duì)貸款利率的引導(dǎo)作用。

”

話匣君談幾點(diǎn)粗淺的看法：

• 原來央行制定貸款利率基準(zhǔn)線，各家銀行向客戶放貸時(shí)在基準(zhǔn)上根據(jù)客戶資信等級(jí)乘系數(shù)，雖然貸款利率上、下限放開，但仍遠(yuǎn)高于銀行間市場(chǎng)利率。

• 改革后，各家銀行報(bào)各自貸款利率的底價(jià)，形成整個(gè)市場(chǎng)的貸款利率底價(jià)，也就是LPR，然后各家銀行根據(jù)客戶的資信等級(jí)在LPR上加點(diǎn)形成市場(chǎng)化的貸款利率。

• LPR是市場(chǎng)化形成的，銀行間市場(chǎng)利率水平的波動(dòng)將直接影響LPR，進(jìn)而影響貸款利率。

• 央行可以通過公開市場(chǎng)操作影響銀行間市場(chǎng)利率水平，最終影響到貸款利率，基準(zhǔn)利率的作用將不斷弱化，直至非市場(chǎng)化的基準(zhǔn)利率體系最終向市場(chǎng)化的LPR定價(jià)機(jī)制并軌。

金融體系的利率形成是一套異常復(fù)雜、精致的價(jià)格傳導(dǎo)機(jī)制，環(huán)環(huán)相扣，央行拉著總控繩索，體系中的每一位參與者都時(shí)刻感受到央行的存在！

財(cái)經(jīng)視角·有趣好懂

（二）

其實(shí)，LPR并不是央行這次為了落實(shí)國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議要求而新開發(fā)的金融工具。早在2013年10月25日，央行就授權(quán)全國(guó)銀行間同業(yè)拆借中心發(fā)布相關(guān)數(shù)據(jù)。當(dāng)初推出的目的，也是為了推進(jìn)利率市場(chǎng)化。然而LPR自發(fā)布以來，利率水平波瀾不驚，難以發(fā)揮貸款利率定價(jià)基礎(chǔ)的作用。

全國(guó)銀行間同業(yè)拆借中心官網(wǎng)截圖

從上圖可以看出，近幾個(gè)月的LPR就是一條水平線，利率水平固定在。

上海銀行間同業(yè)拆放利率官網(wǎng)截圖