我國的保險業

雖然保險被譽為金融三胖之一，或者金融三劍客之一，但是我國的保險業非常弱雞，在A股上市的保險公司少之又少，就那么幾個，一個手都能數得過來——中國平安、中國人壽、中國人保、中國太保和新華保險。

也因此，所謂的中證保險只是給個名稱，沒有實際意義，股票數量實在太少，只能拿其他股票充數——只要涉及保險、互聯網保險業務或者參股保險企業的上市公司都可作為樣本股。

我們看上圖中證保險的10大重權股，前5只是保險公司，占比78.12%。后面5只就濫竽充數，且占比極小。

所以，也就沒有跟蹤中證保險的指數基金，甚至跟蹤保險的基金都少之又少。這也導致保險通常是并列到證券中去跟蹤，比如中證證保險，300非銀（滬深300非銀行金融指數）等。

保險主題和中證證保的權重

雖然中證保險沒有基金跟蹤，但是方正富邦基金推出了方正富邦中證保險主題，被中證公司收編后就改成保險主題，全稱為中證方正富邦保險主題指數。

我們來看保險主題的十大權重，浦發銀行占比9.06%，賦予較高的比率。

我們再來看保險主題的簡介：從保險行業與參股保險類上市公司中選取20只股票作為樣本股，反映保險主題上市公司的整體表現。

保險無論如何是湊不足20只的，但參股公司一進去，就能湊足20只了——因此，該指數不能體現保險行業的整體漲跌情況。

從保險主題的十大權重股來算，5個保險行業的股票占比為73.69%。

我們再來看下圖的中證證保，進入十大權重股的只有中國平安、中國太保和中國人壽三只，占比為20.53%，保險的占比相對較低。

因此，如果要跟蹤保險行業，保險主題更為合適，但中國平安與中國太保又過于集中，跟蹤保險沒太大的意義，還不如直接看這兩只股的漲跌——個人認為保險行業跟蹤是可以忽略的，可并列到中證證保中去跟蹤。

保險主題和中證證保的估值與回測

15年來滬深300的平均ROE為13.17%，5年來中證證保和保險主題的平均ROE分別是11.19%和10.44%，其成長性跑不贏15年來滬深300的平均ROE。但若與近5年的滬深300平均ROE比較，這三者沒有太大的差別。

也就是說從成長性來看，不管投資中證證保還是投資保險主題，還不如直接投資滬深300——下面我們將會通過回測看近5年這三者的差異。

因為保險證券等行業屬于周期性行業，所以我們關注的是它們的PB（估值更準）。

目前中證證保PB最新值 1.59， 近10年平均值 2.07， 中位數 1.98，近10年百分位 6.04%（如下圖）。

目前保險主題PB最新值 1.00， 近10年平均值 1.44， 中位數 1.40， 近10年百分位 0.00%（如下圖）。

總體來說，不管是中證證保還是保險主題，目前的估值都相對較低，只要你不認為我國商業保險還沒有崛起就已經結束，那么目前不為是入場機會。

而對跟蹤這兩個指數的基金回測沒有太大的意義，過往收益看看就好，畢竟兩個指數的跟蹤基金都只有一只，分別是天弘中證證券保險和方正富邦中證保險主題指數。

這里比較就另外加入國泰中證全指證券公司和華泰柏瑞滬深300etf（分別是證券和滬深300規模最大的指數基金），進行比較，看看它們的收益和回撤如何。

從跟蹤的指數基金來看，不管是證券公司，還是中證證保，亦或是保險主題，在過去的5年時間里，收益都不如滬深300。

但是值得一提的是在大多數時間中，保險主題是跑贏滬深300的，而如今跑不贏可以理解為保險的周期性——整個保險行業當下都一直在探底，特別是兩大權重，中國平安和中國太保。

因此，若不認為保險還未崛起就已經衰退，那么在此周期探底中，不為是較好的入場機會，畢竟大多數時間里它都是跑贏滬深300的。

保險是還沒崛起就走向衰敗的行業？

保險是還沒有崛起就走向衰敗的行業嗎？呃……這個不好說，但從中國平安來看，有此跡象。比如截止至5月30日，平安保費收入3610.82億，同比下降5.66%，平安財險，平安人壽和平安養老保費收入同比增幅為-4.87%，-4.19%和-14.43%。

但從ROE來看，并未出現較大的下降，仍處于震蕩中，而至于未來誰都不好說。

在這里不得不說，我國人民不太喜歡商業保險，甚至有反感的傾向——這可能跟收入有關吧，畢竟收入一人均就沒了，只能在地板上打滾，沒錢怎么買商業保險。

保險主題的兩大權重是中國平安和中國太保，中國平安營收出現下行，而投資華夏幸福等地產失敗，以致股價一跌再跌。而中國太保沒有過于關注，不知為何也是一跌再跌，以前嚴重高估嗎？還是當下就是保險周期的低谷？

但我個人認為，隨著我國人民的收入增加，未來商業保險的認可度會有所提升，并不是走向衰敗的行業，出現低谷反而是入場的機會——需要把握周期，以及有足夠的耐心，否則的話還是不要去碰周期性行業，畢竟滬深300的收益擺在那里，何不選擇滬深300呢？

保險和證券都是強周期性金融行業，我個人認為可以結合投資，而不是去分別跟蹤，即投資跟蹤中證證?；蛘?00非銀等的基金就可以了。