據2020年平安年報披露顯示，自上市以來，過去15年，中國平安考慮免稅收益后綜合投資收益為6.8%，超越5%的EV長期投資收益假設。

今年6月底，有兩家公司先后登陸美股上市。一家是全球領先的創新型跨境數字支付與商業賦能平臺Payoneer，6月28號在MG納斯達克掛牌上市。另一家則是以色列最大的互聯網公司ironSource，在6月29日登陸紐約證劵交易所。

新上市公司有著兩個共同點。其一是有著相同的投資人——平安創投，早在2014年，平安創投便先后投資Payoneer與ironSource。其二是兩家公司都展現了不俗的發展潛力，Payoneer曾在2020年上榜福布斯MG金融科技50強，ironSource則是業內領先的商業化平臺。與2014年被投資時相比，這兩家公司成長價值均超10倍。

值得注意的是，這兩家公司只是平安創投在醫療健康與科技領域投資布局中的一小部分。而今年過半，平安創投就已收獲5個IPO項目，預計還有近10家企業準備進行上市申報。作為中國平安投資系列的核心組成之一，平安創投的優秀業績側面反映出平安成熟、穩健和完善的投資決策。

近段時間以來，平安所投資的個別標的的表現引發了市場上部分投資者的質疑。但平安創投展現出的平安優異的投資戰略，加之平安成熟穩健的投資決策體系，向市場充分證明了，“黑天鵝”依舊難掩平安“白馬股”的價值定位。

“133”投資體系，護衛平安險資投資“命門”

盡管遭受質疑，但事實上，縱觀中國平安的歷史投資業績和既有的投資機制體制，可以說在行業內一直處于佼佼者地位。

據2020年平安年報披露顯示，自上市以來，過去15年，中國平安考慮免稅收益后綜合投資收益為6.8%，超越5%的EV長期投資收益假設。無論從險資的規模和時間周期來看，這一成績都可謂得來不易。

作為一家“航母級”的金融集團，中國平安充分展現其作為長期主義者穩健、成熟的風險控制能力。而這背后，得益于平安建立了一套科學的投資機制——平安“133”體系。

“1”是指“一個投資平臺適用一個投資”原則。平安建立了獨特、高效的投資平臺，實現組織上前中后臺按職責獨立分工，決策上集團風險監督+專業公司法人決策。并且平安堅持資產負債匹配+可持續穩健增長原則，使得長期投資收益保持穩定。

第一個“3”則是TOPSAA（頂層戰略性資產配置），SAA（執行層面的戰略性資產配置），和TAA（戰術性資產配置）三層投資決策矩陣。通過集團董事長、三位CEO、CIO組成的TopSAA季度會，集團CFO、CIO、及主要子公司CIO組成的TopTAA月度會，和以251風控管理體系為核心的集團投資風險管理平臺，從宏觀戰略到微觀戰術執行進行決策制定，保障了投資項目決策的嚴謹性。

第二個“3”是指董事會及三個委員會（專業公司投決會、集團投管會、集團風執會），負責對項目風險進行層層把控。接近平安的人士表示，平安投管會全年平均把關300多個項目，AUM超萬億。

可以說，這套獨特的投資決策體系有效護衛了平安投資的“命門”。其“風險平衡與相互制約”的風險管理邏輯能將人為因素降到最低，這也是為什么平安有著行業前列的9萬億投資管理規模，卻依然能保持穩定可持續的投資業績增長。

黑天鵝來襲，難改平安穩健投資戰略

疫情之后，全球投資市場“黑天鵝”事件頻發，極易引發投資者的質疑和恐慌。但對于一向以“穩健”著稱的“長期主義者”中國平安，“黑天鵝”所能造成的影響遠不及想象中的大。

以近期備受市場關注的華夏幸福(5.060,-0.15,-2.88%)為例，據中國平安一季度公告，事件對稅后歸屬于母公司股東的凈利潤影響金額為100億元，對稅后歸屬于母公司股東的營運利潤影響金額為29億元，對平安整體運營極其有限。即便減值計提后，平安一季度業績依舊穩健增長。

結合之前平安十幾年來的投資業績不難看出，偶發個案的風險和損失，不是判斷一家長期投資機構水準的指標，長投資周期下的業績才能評判投資能力。早在2020年平安業績發布會后，就有券商分析師直言，平安在投資組合管理和風險偏好上，一貫秉持穩健謹慎的態度。因此對于平安的投資戰略需要從更長的時間維度來審視。

巴菲特曾說過：“要想贏得良好的信譽，你需要20年時間”，這同樣適用于平安。在過往的投資歷程中，平安積累了不少優良項目，回報頗豐：

•京滬高鐵(5.250,-0.01,-0.19%)項目。2008年平安牽頭組建的保險團隊集體出資160億元人民幣占總股份13.9%，成為該項目第二大股東。據2018年報披露，平安獲得現金分紅高達3.05億元；

•長江電力(20.300,-0.59,-2.82%)。2005年平安就入股了長江電力，最近一筆大的增持在2016年，參與了長江電力的定增，增持8億股，這筆投資3年給平安帶來了50%的增值（不包含分紅）；

•云南白藥(115.110,-4.59,-3.83%)。中國平安自2008年定向增發認購云南白藥股份后，持有12年，從中獲利超過500%。這一操作被稱為價值投資典范；

•……

同時從近期平安投資動作來看，整體呈現出多元化其投資資產組合和業務、以分散投資風險和提高回報的趨勢。這表明即便遭遇到“黑天鵝”，當前平安的投資戰略也未出現方向性問題。

“白馬”依舊，學會做時間的朋友

疫情沖擊下，整個保險行業估值不斷下降。受此影響，平安估值目前處于歷史低位，由此引發市場上部分投資者對平安長期價值的懷疑，進而看空平安的股價。但其實這并不是一種理性思維。

證券投資之父格雷厄姆曾說過：“市場短期是一臺投票機，但長期是一臺稱重機”。一家公司的股價短期走勢如果混沌不清，可能會受到多方面因素影響，但只要企業的核心價值不變，短期的股價下跌就不能決定未來企業股價的走勢。

那平安的核心價值體現在哪？某常年跟蹤觀察平安市場表現的專業人士指出，醫療健康和綜合金融是平安長線持有的核心價值所在。

醫療健康方面，MG最大的健康保險公司——聯合健康公司正是憑借打通健康險和醫療管理服務，實現兩大板塊協同效應，才能為美股市場大牛股的存在。而平安在醫療生態領域長年深耕，今年更是通過對方正集團的投資來補足線下醫療短板，可以說平安健康險+醫療管理業務生態模式已初見雛形。

綜合金融方面，過去一年平安私人銀行躋身“萬億俱樂部”，成為業內黑馬，同時平安銀行(21.810,-1.39,-5.99%)作為平安集團核心金融資產，經過三年轉型攻堅之戰后實力更甚，連續三年實現兩位數增長。而在銀保協同層面，數據顯示2020年平安銀保渠道的保費收入漲幅達到了41.54%，銀行反哺保險正成為平安新的增長點。

總的來說，平安作為近十年來中國保險行業的“白馬股”，其核心價值不失，在當前估值低位下有著極強的上漲空間。據相關專業人士估計，平安合理市值應該在1.76萬億元到1.84萬億元，遠超當前市值。

投資前景越是不明晰，越要學會耐心做時間的朋友。對平安而言，投資者們需要以長期穩健的態度去看待整體投資，才更有機會獲取價值增長所帶來的利潤。