展望2022年的投資市場，股市、債市各應關注哪些方向？家庭財富管理又該如何抓住結構性機遇？

近期，匯華理財舉行全球視野下的共同富裕暨《家庭理財白皮書》發布會，在“疫后時代的資產配置新機遇”主題圓桌論壇上，業內人士表示，明年配置傾向于成長股，碳中和、科技、醫藥消費、非銀金融等仍有結構性機會，但對地產、基建保持謹慎；債市則相對看好中高等級信用債的票息價值。

此外，業內人士認為，多資產配置策略更有助于家庭理財投資抵御市場波動風險，建議關注中低風險等級的混合型基金、“固收+”或偏債混合的中長期理財產品等。

股市緊隨碳中和主線債市偏向中高等級信用債

“在明年的外部宏觀環境下，資產配置的難度可能較大。”摩根士丹利證券董事總經理、首席經濟學家章俊認為，始于2020年的疫情是2008年以來大周期的一個插曲，預計從明年開始，經濟周期會回到2019年長周期的點位，這一過程中可能暴露較多結構性問題，如人口問題、債務問題等。

“從外部的宏觀因素看，預計明年對權益市場的影響并不是特別有利。”匯華理財權益配置總監董偉煒持有相同的觀點，一是外部流動性層面偏收緊、二是全球供給能力或加快恢復、三是刺激后的全球需求可能步入逐步放緩的狀態。

但從內部環境看，董偉煒認為，我國仍處于高質量發展階段，明年的經濟結構預計在經濟總量托底下移的背景下繼續升級。鑒于國內的流動性政策較全球其他經濟體相對克制，有能力且有必要去維持中性偏寬松的流動性環境，因此能夠支撐一些成長股的結構性牛市機會。

章俊亦表示，貨幣政策收緊可能會對固定收益類有所沖擊，配置機會更多在于股權類資產。從全球配置角度看，美股目前估值比較高，未來或將難以支撐。因此，一是看好歐洲股市，其估值相對比較合理，宏觀政策并未出現加速的收緊；同時，A股市場也有一定機會，近期估值調整至較合理水平，整體流動性相對寬松。

從具體的配置思路看，“明年A股的投資策傾向于成長性風格，看好碳中和這一主線以及自主可控類科技成長股，其次醫藥、消費、新材料方向仍有結構性機會”。董偉煒建議，但同時，對地產、基建等投資鏈相關的公司或行業保持謹慎，中低端出口和部分大宗品板塊也可能面臨下行壓力。

興業證券首席經濟學家王涵提出三個重點關注的方向。首先，在“綠色”大背景下，上游行業原本長期承壓的價格有望上漲，帶來許多主題投資機會。其次，不受制于上游高成本的下游行業，以及能夠體現普惠屬性和反映“十四五”規劃重點的下游行業也飽含發展機遇。最后，非銀金融也是一個值得關注的投資方向，從以往科創板、北交所的推出，意味著在整個改革框架中，資本市場是金融市場改革框架中的重要一環，機構和企業作為資本市場其中一員，無論是專注證券還是基金領域，都存在機會。

對于“債市”的配置機會，匯華理財多資產投資組合高級經理汪澳建議，受到再融資政策壓制，預計中低等級信用債利差較歷史水平或更高，部分行業與低層級平臺債務違約風險仍存。短期市場容易受到多空因素的影響出現超調，該市場環境通常更適合配置較長期限、負債端偏穩定的產品。

汪澳認為，“相對看好中高等級信用債的票息價值，貨幣市場利率的穩定也有助于杠桿策略的實施。”

家庭理財可增配中低風險資產

我國“十四五”規劃明確提出，要“創新更多適應家庭財富管理需求的金融產品”，家庭財富管理也將被視為落實共同富裕的一大有效渠道。

匯華理財《家庭理財白皮書》亦指出，在當前“房住不炒”政策趨勢與資管市場蓬勃發展的推動下，預計未來家庭資產配置結構將進一步向金融類資產傾斜，成為家庭理財保值、增值的重要手段。

“2022年，家庭理財仍可把握結構性機會。”董偉煒認為，首先，家庭單位首先應明確可投資的閑余資產以及未來現金流狀況；其次，應進行風險偏好確認，包括明確預期收益水平和風險承受能力。

基于上述背景下，董偉煒建議，2022年家庭理財可降低高風險類資產配置，根據自身風險承受能力，考慮適度增加中低風險的資產配置，如混合型基金、二級債基或風險等級為R2/R3的理財產品。

汪澳則認為，展望2022年，資管新規落地將進一步推動理財產品凈值化轉型，具備高流動性的短期投資品種收益將進一步下行。他表示，“未來投資者在挑選理財產品時需匹配自身的風險承受能力及流動性需求，合理安排家庭現金流，真正做到長期資產長期持有。”

針對以家庭為單位的資產配置，汪澳建議，通過投資開放式產品滿足流動性需求的同時應做好未來規劃，選擇“固收+”或偏債混合（風險等級R2/R3）的、以中長期投資目標為主的理財產品——固定收益部分貢獻部分即期收益，而風險資產或多元化策略則可提供彈性收益。